《美国对冲原油期权后为何会造成飞涨》——Space 转录

主讲：Mag 止盈家✞（@magicube121）　形式：X Space 录音回放（独讲，期权深度教学）
时间：2026 年 3 月 6 日　时长：约 47 分钟　回放观看：约 3,000 次
原帖：https://x.com/magicube121/status/2029947450816078069　Space ID：1pKkOyRXedoKj

⚠️ 本文由 Whisper（large-v3-turbo）自动转写后做了分段、章节整理、繁简统一与高置信度纠错（如 日历价差、Delta/Gamma、波动率微笑曲面、行权价、哈梅内伊、非农、殊途同归、挟胜利余威、彭博终端 等）。期权/金融衍生品细节系主讲个人讲解，非投资建议；自创术语保留原貌，个别识别不确定处可能与原意略有出入，仅供参考。

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内容概要（TL;DR）

• 一桩反常现象：定点清除哈梅内伊的当天、霍尔木兹封锁之下，原油竟只从 75 涨到 80 出头（历次中东战争首日常 +30%~50% 甚至翻倍）——与基本面完全不符，是美国政府在用金融衍生品压价。
• 贝森特的手法（本场核心教学）：他是交易员出身、对冲基本功极强。核心是「日历价差（+对角价差）」——在近端用巨量资金做卖方死压价格、在远端做买方，使总 Delta 归零（既压价又不裸空）。利润来源类比「房东把长租切成短租」：近端卖方按时间积分的收益 > 远端买方成本。
• 为何压制后反而飞涨更快：前提是价格波动别太大（近端 Gamma 大、远端小，难对冲）。一旦战争拖过一周，Gamma（价格「向上之力」）累积、Delta 越来越难且越来越贵对冲；波动率微笑曲面右端被持续推陡＝干预证据。到结算日（伦敦收盘 + 非农），两端微笑必须平衡——压不住时只能在近端把卖盘买回、封闭敞口＝认输，于是原油一根大买单飞涨、操盘方无损退场、压价宣告失败。
• 宏观：贝森特已尽力（压一周 90 以下堪称奇迹），此后原油「放飞」。非农偏弱 + 油价压不住 → CPI 将涨 → 中期选举凶多吉少、川普近期讲话略显「放飞」；但若战争速结 + 美股救回，挟胜利余威中期仍有可能。比特币仍是劣质进场期。
• 心态修炼：战争期间用小仓位（不影响总仓位）多做单练心态——以海边游泳、在离岸流间横渡练出泳技为喻，经历大浪搏击后小波小浪都不放在眼里。
• 人是「量子态」：记忆只由一个个瞬间构成，故要经常「庆功」、记录每一次进步与挫折＝给自己这台「人型 AI」喂优质、打好标签的语料；别让生活三点一线，用新体验（新菜/新路线/新朋友）去关联重要时刻。

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全文转录

开场：期权教学结合贝森特压油价案例；比特币劣质进场期下探 + 非农

[00:00] 期权的教学正好结合今天这个政策跟原油以及美股的这个案例可以更好的去看到这个价格为什么会有一个走势以及配合当前的策略我们可以更清楚的知道之后如果出现这样的情况我们可以怎样去做以及出现这样的情况之后有可能会在期权方面我们产生了更多的一些盈利的空间在哪里那结合这样的盈利空间我们该怎么打在这个聊原油之前我想先说一说就是我们今天打盘的情况以及就是我们比特币的情况比特币现在就是属于劣质进场期的一个正常的下探

[00:46] 而且今天晚上有一个非农的数据这个非农数据不太好跟前次预期相比应该是非农数据有一个降低那使得对这个经济的预期产生一些不好的影响那么但是美股这边现在即使有救回来然后大家可以去看英伟达打得非常的狠然后按理说今天晚上应该是盘前就已经开始大跌了但是现在英伟达给救回来了然后两边还在这边打比特币也遭殃然后本来就是一个劣质的进场期所以现在就是砸的更狠砸的更狠然后进场期的势头都有点被打断

[01:25] 但是好歹还算是进场期这是这么一个大盘的一个情况今天晚上重点想要聊的是关于美股关于原油这边贝森特它的对冲的做法以及为什么这样对冲的做法之后反而可能使得后面它的上涨会涨幅会更快比原来正常的这种价格的随着消息面的涨幅可能会更快那这个就是结合金融工程学然后我的粉丝里面应该有不少那个之前就有在金融工程学里面有有过学位然后有过积淀的朋友们然后两年前我在开这个周末的计算课的时候

[02:08] 不少的朋友提出过很多有价值的问题那么现在最近这段时间我要有空的话我可能会结合很多政治的案例尤其现在这个事情这一期的这个期权正好就是结合到这个政治经济学一个非常生动的案例正好就摆在我们面前所以非常值得我们现在去复盘去看一看那么如果说你是金融工程学以及你在期权和金融衍生品上比较有造诣那么非常欢迎一起来讨论那么首先是这样因为我这边有一些渠道我可以看到这个后面当然美国的财政部它是有否认

场外数据显示美国政府（白手套）在做对冲压制原油（个人无此动机）

[02:52] 有否认它在做这个直接干预市场的这个情况但是我是就怎么说呢因为我这边场外数据时常可以看到大量的其他人看不到的一个数据尤其是有一些个别的一些仓位那明显就是政府以及政府所能影响的白手套他们所持有的仓位因为在当下的这种场景下去做这种对冲的对手方那你不说这是美国政府所为那其他的个人而言也没有什么太大的意思没有什么个人去做这样的这种对冲的事情那你压制原油的价格有什么意思呢

反常：定点清除哈梅内伊当天油价只从 75→80（远低于历次中东战争）＝金融干预

[03:29] 正常的个人的做法就应该在这个时候是全力的去做多但事实上在过去的三四天尤其是在战争刚爆发的那一瞬间原油的价格事实上就90年代90年的海湾战争以及后面03年伊拉克战争以及其他类似发生在中东以及霍尔木兹海峡附近的热战争而言基本上它的涨幅都会在第一天之内30% 50%甚至当天翻倍是比比皆是但是我们可以看到在整个这个原油在直接当天把这个那个哈梅内伊给定点清除的当天而且之HOOD两天只从75%

[04:14] 只从75%涨到了80%多这个涨幅是非常非常的低而且非常的比历次中东发生战争都少得非常非常多这个完全与基本面是不符合的那么这个事实上也是美国政府在动用金融衍生品工具再去压制价格的一个常用的做法那么这个做法我也想今天晚上正好借着这个机会给大家聊一聊这个金融衍生品的一个基本的有一个简单的一个工具简单对冲工具如果说你已经在期权方面掌握了一个基础那么你可以听一听那如果说你没有掌握基础的话

[04:50] 你可以暂且留作一个种子之后你可能学到你把基础打好之后你学到这的话你可能会豁然开朗简单的说就是今天用到了一个非常怎么说呢一般来说我们做对冲而言我们都是比如说在我的内部给大家分享的话经常是我们直接把几个希腊字母（Greeks）进行对冲一般来说我们就是对冲Delta是对冲的最多的伽玛跟Vega那是其次对冲Delta是最多的那么对冲Delta有其中方式要么你是在当天同样的一个期货的头寸里面

[05:28] 然后你进行对冲然后把这个比如说我们在B圈里面我们大家很清楚看到我之前给大家发的对冲的教程你可以知道一旦它可以触发了相关的一些兜底区的点或者是一些相关的触发点你可以直接的把那条对冲的腿直接就给触发掉触发掉之后这个时候的Delta当然我们在期货里面不叫Delta了但是我们现在就以期权里面Delta为例那这个时候它的方向性就已经整个中和为0了但是在期货里面当它一旦对冲掉那条对冲的腿出发之后

[05:59] 事实上这个时候因为那个期货里面是没有伽玛的没有伽玛也没有Vega也没有θ所以这个时候就相当于其他几个都是都为1然后只有这个Delta一条然后又被对冲为0所以这个时候方向性上就停止了就没有什么方向性的变动也就是说这个时候相当于锁仓了它能在期权里面期权里面我们如果在同样一个方向内同样一个头寸同样一个时间内我们去做这样的一个方式的话那这个是我们个人的做法这个是我们个人的做法

[06:31] 也就是所谓的锁仓的做法那你现在回过头来想一想你现在是美国政府然后你肯定是一个美国政府肯定是一个重要的庄稼肯定是一个重要的庄稼当然它不是权庄当然就是整个中东集团欧佩克组织包括很多很多的这些包括中国作为一个最大的买方然后也肯定是在中间下在中间有一个重要的一个权重但是你可以现在就理解为美国政府是一个重要的庄稼而且你掌握了一个金融金融里面的重要的定价权在整个的这个市场的运作中

设身处地：贝森特受命「一边打仗一边把油价压住」（保中期选举/CPI）

[07:07] 掌握一个重要的定价权那么这个时候特朗普你现在想象你现在是美国财政部长贝森特然后现在特朗普在跟你讲马上我们中东就要把这个地方要给打烂一切都要给毁掉然后我们预计很快就可以把这场战争结束我要求你在这个我们会尽快把活干完在这个尽快短的时间内我要求你不能让这个原油价格涨了太多因为我要中期选举中期选举之后呢有一个很核心的点就是我们的物价不能涨太快物价如果涨得过快那么它会影响到我们的核心CPI

[07:42] 核心CPI一旦涨高大家的物价飞涨那肯定我们的选票会受到很大的影响那本来这次中期选举共和党就有点压力那现在的话如果说CPI的压不住那就凶多吉少了所以基于此贝森特我要求你至少在这一周之内或者至少在这三天或者五天之内你一定务必要把这个价格压制住不能让它长得太离谱你可以自己去找一个目标的压力位你看到比较合适的话你把它控制在这个位置之内然后我同时我的话我这边就是特朗普

贝森特＝交易员出身，对冲基本功使其操纵市场也几乎不亏

[08:16] 然后特朗普同时还会在整个的不管是政策性的工具还是战争的节奏上我都会全力的配合你总之我们尽量一起一边打着仗一边把这个油价压下去那么你现在是贝森特你掌握了这样的一个你分发了这样的一个任务你会怎么做呢首先跟大家聊一下贝森特他跟之前历届的财政部长有一个很大的区别他是交易员出身贝森特是交易员出身而且贝森特在金融衍生品工具上的造诣非常的高超非常的高超所以他在这方面的能力

[08:55] 是毋庸置疑的而且他有足够足够的能力和工具可以去应对当前的局面可以去应对当前的局面也就是说他的做法有足够的工具以及足够的方法去应对当前的局面的意思也就是说假如说他动用他白手套的钱动用他白手套的钱以及动用他的这个整个他所能影响到的金融参与者的这些大量的资金再去做这样对冲的事情他的交易者背顶他的交易者四十多年的四五十年的这个对冲基金交易者的这个本领就能够让他保证至少他去参与操纵市场的这部分钱不会受到大的损失

[09:35] 几乎不会受到损失这个也是看家本领这个我的就是他是操作对冲基金的那我也经常给大家聊那个各种各样的对冲的方法那这个对于在对冲方面只要你积淀的时间足够积淀的经验足够这个是基本功就是哪怕你影响了整个市场的基本面非常大的一个价格的区间但是你只要对冲做的好你仍然不会有什么损失甚至是还会有盈利所以对他来说就是无非就是操作以及去影响几个财政实体去完成这样的事情而已那么接下来他会怎么做呢

核心手法＝日历价差（+对角）：近端做卖方压价、远端做买方，总 Delta 归零

[10:11] 有个很重要的一个期权里面的期权里面的一个对冲手法以及有一个期权里面有很多很多的价差可以去做包括你们大家都知道的Bear spreadBull spread很多之类的然后我们但是这里面有个很核心的是日历价差他很重要的一点就会结合日历价差去做但是又不完全是标准的日历价差他会又结合对角价差配合到我们的日历价差里面最后就会做成一个就是既非时间相同又非价格相同的一个价差

[10:44] 那这样的核心是要怎么做的就是通过不同时间段的期权的组合以及不同时间段的期货的组合把总体的Delta降为0而不是在同一个时间内完成这件事情从同一个时间内假如说都是在三月份比如说都是在三月末到期的这批期货里面或者都是在三月末到期的这批期权里面我在这同样一个时间点里面我去操作这个对冲的话那就相当于已经锁仓了那就相当于已经锁仓了那么他是怎么做呢他会在三月末的这部分期权

[11:17] 也就是说这部分是直接影响当下价格的他在这里面怎么做呢他在这里面做卖方在这里面做卖方用巨大的资金在这里面形成卖方的头寸然后把整个买方的价格死死的压制住也就是说卖盘使得卖盘有一个非常大深厚的一个卖方盘把这个买盘给死死的压制住把买盘给死死的压制住然后预计他在他这里面是有足够的能力去计算好那大家即便恐慌疯狂现在购买做买方那大约能够产生多大的一个买方他只要这个资金量能够远远大于

[11:54] 大于他大到一定的数量那么这事让这个卖方盘就不会出现特别大的损失卖方盘就不会被击穿所以他在形成这个卖方盘之后已经计算好这个卖方足够了之后然后接下来要怎么做他不能让这个卖方白白放在这然后被你买方给买掉这个的话万一涨上去这不就赔了吗他要做的是一个日历价差然后在远方的6月或者9月或者是年底6月9月或者是年底的这部分期货里面做买方在远端做买方在近端做卖方这就形成了一个日历价差

房东「长租切短租」比喻：近端卖方收益的时间积分 > 远端买方成本＝利润来源

[12:28] 而我们日常我们结合到我们日常去做这个我们去做对冲为什么我们日常里面我们也可以如果说我们认为价格可以相应的压制住在一定的区间内我们也可以去做日历价差原因就在于这里面有一个大家生活中的常识如果说你这样去想你这样去想你现在是一个房东你现在是一个房东然后这边有一个我相信很多人都有这个做房东的经验因为很多人可能会从你的手里面去租房子那么你会发现有一些人他可能会这样去操作

[13:02] 他从你手里面租了一个长租他可能一下租两年五年甚至十年或者是我们就以这个简单的为例他直接租了一年这个一年就相当于是长租吧他从你手里面租了这个房子之后他自己没有去住他自己没有去住而是把这个长租的房子切割成一天一天一天或者是切割成一月一月一月一月把这个房子再短租出去把这个房子再短租出去那么他这样做有什么好处呢因为我们往往短租的房子假如短租一个月短租一个月的这个价格一般会非常的

[13:32] 会远远高于这一个月的价格乘以12也就是说这一个月长租的均值里面的价格你在单独的切成一个月去租出去短租出去的时候往往它的价格一定会大于你长租的平均月份到这个一个月的价格你再单独的切成一个月去租出去短租出去的时候往往它的价格一定会大于你长租的平均月份到这个一个月的这个价值同样你如果长租了一年之后然后你把它按照日去按照日租去租出去的话那这个时候你的这个租金你会收获的这个租金的价差会更丰厚

[14:06] 收获的价差的价差会更丰厚那么这样你会发现事实上你的近端的你做卖方近端你做卖方你的这个Delta是负数远方你做Delta的远方你去做买方你的Delta又是正数你的远方的这个Delta 的正数跟近处的卖方的负数两者已经对冲了为零Delta已经为零了那么这个时候你在那么这个时候你当你把这个我们日常我们该如何去盈利呢就是我们日常在近端里面我们一份一份去卖的这个近端的价值

[14:41] 我们默认为它一定会远远高于我们远端的我们的价值这是为什么呢就是因为我们在这个时间在时间段里面往往我们在短期里面切割出去出租的这部分价值我们合起来把它做了一个一年的积分之后一定会远大于我们整个一年长租的租金所以这就使得你会发现如果贝森特操作得当Delta的对冲比较合适的话你会发现它整个近端整个近端它这几天内单独做卖方的收益然后合起来与它做买方远端做买方的那部分的整个的Delta相比

关键前提：价格波动不能太大（近端 Gamma 大、远端小，难对冲）

[15:16] 虽然Delta里面的风险已经全部对冲了已经全部对冲了但是仍然使得它还能收获一大笔钱仍然还能收获一大笔钱这笔钱是哪来的就是我刚才说的你近端里面一份一份的短租出去的钱合起来积分起来按照时间积分起来是大于你整个远端去买的那部分的买方的钱虽然看起来你的Delta是合一了但是这里面有一个前提这里面有一个前提就是你这个价格变动不能太大价格的变动不能太大为什么因为近端的伽马很大

[15:48] 而远端的伽马比较小近端的伽马跟远端的伽马往往不见得能够很好的对冲记住近端的伽马与远端的伽马往往不能及时的对冲所以这就使得如果价格变动在一定的范围之内那这样对冲是没有问题的但是如果说接下来你这个价格变化特别大那典型的就是原由现在的价格也就是说贝森特可以拍着胸脯跟特朗普保证OK五天之内你说好了五天之内三天之内或者三天之内我帮你把价格压制住三天之内我给你把价格压制住

[16:20] 如果说这三天之内你不能把活干完那后面的话我也没有办法去更好地解决了我也没有办法去帮你更好地去做了而那个时候可能价格的会涨得更凶你如果让我去压制住自己的价格的话那你就做好这个决策那特朗普跟他拍胸脯OK你去做吧当然我这是演绎但是就在场外看到的数据而言毫无疑问美国政府一定动用了巨大的它能影响的各类白手套在做尽端的压制否则的话没有任何的道理就是这个价格在前几天一直压制在85块钱左右

若战争拖过一周＝Gamma（价格「向上之力」）累积，Delta 越来越难/贵对冲

[16:53] 那么接下来会发生一件什么样的事情如果你战争继续过了三天或者过了五天现在是第五天了吧第五天到了第五天然后过了这一周仍然活没干完这会产生一个什么样的后果也就是说Delta虽然全部对冲为零了但是伽玛没有对冲伽玛没有对冲的效果也就意味着整个的整体的伽玛意味着整个价格的加速度加速度也就是意味着整个的我们把它理解为一个价格之力

[17:21] 价格之力因为加速度跟力相当于是同样的一个你可以把它理解为虽然量纲不一样但是它们可以都有这个方向性都是一个向量都是朝上的价格是整个价格的力价格之力是朝上的那么这个时候即便现在这个时候它的速度并不是很高我们可以把这个价格理解为价格 Delta理解为现在这个速度虽然现在速度不是很高速度或者为0速度为0但是因为这个力一直朝上使得只要再有足够的时间只要这个时间延长然后整个的各种的变量

前几天霍尔木兹声明（承保/护航）都是消息面博弈，配合压住近端

[17:55] 稍微一不可控然后所有的方向持续还在往上拱那这个时候你的这个Delta是对冲不了的你想想它现在一直在用远方的买方远方远端的买方不停的在跟那个近端的卖方去做对冲但是到了一定层面到了一定的一定的情况下因为因为你持续的时间太久而你霍尔摩斯海峡你会发现前几天特朗普非常急切的去配合贝森特做了非常多关于霍尔摩斯海峡的声明典型的就是首先他说美国的金融业美国的整个的负责保险的他会来承保

[18:32] 因为英国的那个给撤了然后美国的金融企业他会负责给承保然后第二点就是美国海军会给护航说完这些都是消息面的都是消息面的影响都不会直接马上去落实因为现在因为就现在而言即便你伊朗不打但是整个这个地方的整个的导航全部都是关的这些大的邮轮是不敢过的在邮轮关了在整个导航关了的情况下也不仅GPS用不了而且北斗也用不了这些很多人都已经各种证实了也就是说在这种导航关了的情况下霍尔摩斯海峡那么窄的一种航路

[19:03] 事实上很多的邮轮自己也是不会过的所以这些即便你有美国海军护航事实上他们也不敢过所以前几天的声明更多全部都是消息面的博弈就是为了帮助贝森特把这个近端的这个期权的头寸给压制住压制到90以下那么但是到了现在是周末了到了周末这最后一天而且已经战争持续5天仍然还没有彻底彻底的收尾虽然现在的这个单导导弹跟这个无人机已经降落到今天应该15都都开始接近个位数了

[19:38] 但是毕竟仍然整个政权仍然没有完全投降的这个迹象虽然已经传出了可能有这个接洽的可能但是仍然没有完全的结束所以这个就会使得大家短期的大家短期不管是原油也好包括那个LNG天然气也好他们短期其实还能撑住因为这个原油在路上还有很多的船在路上还有这个源源不断的这个时间可以去做调整但是如果超过一周之后这个在供应链上的影响就开始显现出来那么当这种时候那么当这种时候你再去用远端做买方

波动率微笑曲面右端被持续推陡＝大资金干预的证据

[20:15] 然后近端做卖方用这样的方式去做日地假差你现在的这个价格你现在的这个价格就会发现成现一个什么样的后果就是你的Delta越来越对冲不了了就是你要对冲现在的Delta因为你这个伽玛变大了伽玛意味着整个大家的这个情绪的蓬勃之力你现在的这个价格往上冲那么这个时候伽玛越大你现在Delta即便为零但是你付出的成本就越来越高到了一定的临界值你再去远端去做这个买方就不划算了你即便现在Delta是仍然可以把它对冲为零

[20:45] 但是越往后你的成本越高那么这些资金作为这个美国政府的白手套他想要再继续去做对冲帮你做价格压制他不能做无本之力他要做这样的事情也必须要有盈利或者至少说不亏吧至少说不亏但是如果接下来再往往下做这样的事情风险就比较大了风险就比较大了比如说大家如果说现在可以去看大家可以去看几个数据如果说你现在有大宗的能看到大宗价格的原油数据的话你可以看到不管是原油的期权还是原油的期货

[21:21] 6月9月还有年底的这三个时间点他们的买单大家可以关注一下他们的买单在当然战争之后大家肯定都是多买的这个没有问题但是你会发现他的头寸当然这个我直接这样讲这样直接讲的话你学上对比其实也不太科学但是你可以近似去看看因为真正要去看是要通过我们波动率曲面通过波动率曲面来看整个曲线是否是一个健康的微笑曲线那么事实上你会发现整个波动率曲面这个波动率微笑曲面在远端是持续的在被修复

[21:57] 持续的在被修复持续的在给买入所以远端的曲线在远端的这部分是持续的在上升的也就是说微笑曲线的远端的右边这一侧是持续的在变得更陡峭持续的变得更陡峭这个只要是你做金融工程学做衍生品一段时间之后你对波动率曲面你比较了解之后你都知道我在说什么你自己可以去看一下它这个波动率曲面的右端是明显的在倾斜更往右但是波动率波动率微笑曲面右边更倾斜这个往往不是一个健康的状态这往往就一定意味着

今日结算日（伦敦收盘 + 非农）＝微笑曲面两端必须平衡的时刻

[22:30] 有大的资金或者大的庄家在干涉这个事情那么最终它会平衡它会怎么平衡这个微笑曲线的左端就是微笑曲线因为右边相当于这个嘴角左嘴角一直在上扬的过分那么它的右嘴角一直在上扬的过分那么它的左嘴角早晚也会补上去但最终也会两边的微笑会平衡那么这个平衡会诞生在什么时刻那就是今天就是今天为什么会诞生在今天为什么会诞生在今天因为今天有一个很重要的点就是首先战争拖到了今天现在这个是这一周的最后一天结算日

[23:06] 这个是最后一天结算日其次就是伦敦那边已经结束了就是这一整个这一周这个结算然后所以在今天这一天是一个非常重要的日同时又结合着一个非农数据的一个公布今天的美股和各方面都必须要进入一个深度的结算在这样的一个时间点那事实上你再去对你如果说不是战争在短期结束的话你一直去压制住它的价格也没有意义因为它的这个做法毫无疑问就是一开始就是做好了准备就是三天或者五天之内直接这个活彻底的干完

[23:37] 但现在这个活还有零星的很多点还没有结束所以它就不得不接下来要怎么做呢那就是我之前多次给大家讲的就是我可能有一部分那个我的朋友们有听过但是有很多朋友应该没有听过你听过的你就知道我在说什么就行了没有听过的以后你在看我的消息声就是当这个近端你做卖方一直在用远端做买方去进行日历价差的对冲的时候当最后你这个价格的波动超过了一定区间也就是比如说像今天晚上这样的情况最终会产生一个什么样的效果

压不住时的找补：在近端买回封闭敞口＝认输（自己把卖盘买上去）

[24:13] 就是当你最后发现你的这个价格的向上以及这个伽马过大你再去对冲它的这个成本太高的情况下你要怎么去找补你要怎么去找补那么作为这个资金最佳的选择就是在现在这种时刻在你预计你这个整个的卖方盘要被冲破的时候你要么在你做期权方你就在期货那边直接在这个时候进行卖入直接在同样的一个近端里面进行卖入直接在近端去对冲近端的data这个时候才能把你的这个成本对冲的成本给降下去在近端去对冲你近端的这个data

[24:48] 或者是你如果现在你就想操作期货的价格然后你可以在期权那边在期权那边的近端直接把它给买上去那么这也就意味着什么就意味着认输了就意味着对冲方要对现在市场的这个大的这个方向要进行认输因为不认输不行你这个波动率曲面可以改变一时但不能改变一世波动率曲面不能改变一世它可以有一段时间它一边是更加倾斜更加陡峭但你不能长时间的让它处于这样的一个畸形的状态你必然两边的波动率是要进行修正

[25:22] 两边要进行平衡两边要进行平衡所以为了要整个市场为了要让整个市场进入新的一个平衡的状态那么它一定会修正这个波动率的这个倾斜一定会修正这个波动率的倾斜那么怎么修正那就是在尽端把这个买方再给买上去那么要么是别人买要么他自己买那么今天这种情况在我这边场外的观测里面也跟前一天做卖方的同样的一批人现在又把这个价格买上去了为什么就是因为它与其让你们把我这个卖方盘给买穿我不如我自己把它买上去算了

故今日原油一根大买单飞涨；操盘方无损退场、价格压制宣告失败

[25:55] 就是我自己用尽端的对冲赶紧把我尽端的这个敞口给封闭赶紧把我尽端的敞口给封闭这样就使得整个日历价差作为这个压制价格的对冲方作为这个对冲基金或者是压制价格的这个对冲方我直接让我整个的资金保本回回来然后同时也宣告着这一段时间的价格压制没有压成没有压成所以这个就是整个这一套的这个那个贝森特用这个日历价差的方式然后把整个的期货把整个的近端的期货压制住了这么多的始终保持在90以下的一个大致的一个操作

[26:32] 中间会有很多的细节有一些瑕疵但是不影响大局它就是这么做的为什么这样去做因为我这边场外数据可以看到大量的跟美国政府能影响到大量的仓位在做这样的事情当然你也可以如果你有彭博终端或者你有其他的一些美国的金融机构的深度的数据你可以自己去验证我相信最后得出的结论是殊途同归的是殊途同归的所以你可以看到今天原油会有一个巨大的买单买上去为什么就是因为近端它必须要把自己的这个敞口

[26:58] 在近端里面进行封闭而不是在远端封闭在近端封闭的话那价格直接就涨上去了因为这个时候已经没有任何的大的资金量的卖方去去讨论所以这个时候已经没有任何的大的资金量的卖方去讨论压制住现在的近端价格了所以我们可以看到这个原油的价格有一个爆发有一个爆发与前几天的那种价格压制住相比是不可同日而语的以这样的这种金融的动荡在中英直接把一个一国的元首直接给定点清除的情况下竟然只从70多涨到80多

[27:25] 这个对于历届的中东的战争而言都是不可想象的那这一轮是我应该是我翻金融史而言大宗的金融史而言是第一次应该是第一次看到美国的因为美国这一年来事实上都在对原油价格进行压制但是并不是都是通过日历价差他也有通过对角价差有通过对角价差来做但是这一次是以日历价差为主

标准日历价差的盈亏图（锐角三角形、盈利在行权价附近）

[28:32] 也是非常在这方面有足夠的造詣有足夠的方法学工具去完成他之前當然更多是參与者更多的參与者他现在是作为一个最大的操盘手去直接去在全世界的领域裡面进行大宗的操盘我覺得他做的不錯至於这一次我覺得貝森特盡力了因为压制这个价格压制一周的时间始終保持在90以下在我看来这已经是一个非常巨大的奇蹟他盡力了那这个这么磅礴的伽馬向上你Delta封閉的再好往HOOD一个你無法避免就是有可能深夜或者是某个时间段

[29:12] 忽然有一个非常巨大的买盘直接给他买穿那这样的話他的整个的对冲的两端可能都會出现不可預知的风险那与其这样就不如自己把卖房给撤掉自己把这个敞口在盡端封閉是最好的選择所以他现在也是一个無損退场就是幫他辦这个事的幫他幹髒活的这个事这个操盘手和資金方都是無損退场幾乎是無損退场無損退场我这裡差不多能算出来如果你感兴趣的話后面你可以在不管是我的内部还是我们有那个語音的話每周的語音的話

[29:46] 你可以在語音裡面我们可以一起来計算一下这件事情很有意思那如果说其他的朋友们如果感兴趣也可以在推上跟我交流这个都没有問題这个是关於他有日历价差去压制住近端价格以及在今天不得不用近端的头寸然后把这个近端的敞口给封閉然后完成了整个微笑曲线以及整个的波动率曲面在近端的修復那就是今天的原油的一个大致的一个过程我相信如果说你在期权方面的造义到了一定地步的話你这是一个非常好的案例

[30:21] 因为幫助你從过去的參与者变成了一个直接对於价格的操盘手你從操盘手去理解日历价差跟过去你從赚錢的角度去做日历价差那是完全两种路數两种狀態 两种心態我覺得这个非常適合大家去尤其是在这个期权裡面已经学習了一段时间的朋友们非常適合你们去复盘非常適合你们去复盘但是可能你们有些人没有这个过去的过去幾天这幾天内的期貨或者期权裡面的一些波动率曲面或者波动率微笑的一些數據如果那个你感性的話

[31:02] 你可以自己去找或者是我们那个有那个電話交流的話我可以跟你去现实分享一下这个到后面再说OK 这个是关於这个期权方面美国这个对冲期权方面的一些大体的具体的操作是为了方便大家去理解以及我剛才说的那个比喻我希望大家就是感兴趣的朋友真的可以去理解一下为什么日历价差能夠獲利你对冲掉全部的Delta为什么可以獲利原因就是或者是你日历价差不一定是对冲远对於貝森特的操作而言他是对冲掉全部的Delta

[31:38] 因为他没有辦法去他必須在这幾天这样做或者是他保留一点点的敞口他为了压制价格他要去做一些事情那么对於正常的日历价差而言标準的日历价差是在同样的一个价格然后同时的在近端卖出一張以及在远端买入一張这个一張就是 one contract的意思Efford的意思並不是局限的一張那么近端卖出一張跟远端买入一張这个就是一个日历价差的标準做法然后它的这个盈利曲面盈利曲线表现在是在一个X軸之上

[32:11] 一个向上的一个類似於圓錐的一个曲一个曲线一个曲线向上形成一个錐体然后再向下的下来也就是说它的这个盈利曲盈利的这个图形類似於是一个三角形類似於是一个銳角三角形銳角三角形然后这个三角形的落在的这个价格它的这个盈利的价格是落在了行权价附近也落在了他们现在正在操作的这个价格附近也就是说应该是在前幾天如果一直是在85附近吧再加上85附近的話这个价格如果最終价格真的是打到了最后这一段时间内

[32:47] 那么然后打到了85附近然后这个战争还能順利的結束那么不僅它不會受損失而且它还會盈利颇丰那事实上就是没有这么好的事情啊战争往往开始的时候不是那么好收尾那么至少就现在而言收尾还有一定的时间那么所以就是它没有拿到这个日历价差的这个正常的收益但是对於日常你在日常生活中就像我剛才说的你去常租一个人的房子然后你中间把它切割成一份二份的短期把它再短租出去事实上你赚的就是日历价差的錢

[33:19] 你赚的这部分錢的日历价差的利潤来自於你短期的这部分的假如说你一直就是能夠順利租出去然后租出去12个月短月或者是你一直能按日租出去每天租出去然后每天租出去然后每天租出去的这个价格然后積分到了整个一年裡面365天你最后发现这个价格會远远高於你原来你長租一年的这部分的租金那么这部分的这个价值的差就是日历价差的利潤所在同理如果说你作为一个大的資金莊家的一个操盘手你去操盘在近端去卖出

贝森特尽力了（压一周 90 以下已是奇迹）；之后原油进入「放飞」

[33:49] 在远端去买入同理也是一样的你會最后在近端裡面这个積分積分到一个足夠長的你會最后在近端裡面这个積分積分到一个足夠長的时间之内你會发现最后你在远端和近端整个的積分相比起来它是远远大於你的这个远方的这个卖端的所以最終你是盈利的但是它前提是你这个价格不能远离你做日历价差的这个行权价的这个价格太远那么现在就由於整个的这个大家的整个的主要是这个市场的变动以及整个的历史的进程

[34:22] 还有这个战争的各种不可控那最終没有去他拿到这个最大的这波利潤那我覺得已经做得很好了对於貝森特而言我覺得它的專业性已经在过去一年得到了驗证而且我覺得它做的确实不錯所以我覺得没有什么可说的能在这一週之内把价格压制到90以下我覺得就已经做得不錯了那至於今天晚上那就是相當於大家可以看到它属於一个磅礡的下场的过程那就是它要在近端把这个敞口给封閉然后獲利了結那这个时候它也没有辦法再繼續

[34:56] 在这个近端裡面去做一个对冲的一些动作可能接下来一段时间就是一个放飞的狀態了这个原油就會是一个放飞狀態就會是一个徹底的市场的一个行为美国美国作为一个对冲的一个对手方可能在这段时间裡面它不會再做更多动作因为也意义不是特別大因为这个价格一旦破了之后突破了行权价周邊的一定範围之内它是个白手套也没有辦法獲利那只能说趕紧的先撤走先保证不虧那接下来这段时间那就是只能说是一个市场

非农偏弱 + 油价压不住 → CPI 将涨 → 中期选举凶多吉少、川普放飞

[35:26] 接下来自己走的一个行为那很可能价格會涨得非常兇价格會涨得非常兇但是就我自己感覺而言而且大家可以看今天晚上应该是非农之后特朗普应该是有一个講話我还没拉得及看但是我大致看了一些文字的簡写很有意思因为非农之后因为非农數據稍微有一点差同时原油同时这个原油又确实就是压制不住了那我相信他们也盡力特朗普也很清楚他作为商人虽然他没有对冲基金的背景但是他这方面是非常門清的他只是不知道具体操作怎么做而已

[36:06] 但是对於他而言他也知道就是这一波价格压制相當於失敗了他跟貝森特肯定是預計了就是五天之内就能全部搞定但事实上还没有搞定那么这个也没有什么可说了那就認就行了所以就是在这个非农數據出现这样的场景以及原油要出现暴涨的情況下一个CPI會出现一个很大的涨幅那美国老百姓又會发现自己的物价涨了同时美股今天晚上看能不能救的好那如果今天晚上救不好的話就这个非农數據还是會砸下去那美股又會砸下去

[36:36] 那可以说这个特朗普这一届的这个中期選舉可以说就是呃凶多吉少了凶多吉少了就是非常的呃前景非常不明朗可以说就是輸了那所以如果说中期選舉已经預計在輸了的情況下那其实反而在这段时间就不如就放飞算了呵呵所以就是特朗普可能就是很多人说他最近的剛剛的这个講話可能是有点放飞的狀態有点放飞狀態也知道中期選舉是可能性不大了但是这个我是覺得先不用那么急著下定論那如果说真的接下来的战争就是还是要持續很久

但别急着下结论：若战争速结 + 美股救回，中期仍有可能（挟胜利余威）

[37:13] 同时这个美股今天晚上也没救起来情況下那确实就是如此那如果说战争还有变數啊能夠有一个很快的一个完成同时这个美股也很好的就救回来这个情況下那其实中期还是有可能的中期还是有可能的尤其是協战争勝利之余味那个的情緒的蓬勃之力也是非常的難以抵擋所以我们接下来就就看看吧挺有意思的因为战争中波动就是很大所以我建議大家虽然站在这个我们大的仓位的立场上我们肯定这段时间不要去做重仓的行为

战争期间用小仓位练心态（不影响总仓位）

[37:45] 但是小仓位我非常建議大家在战争期间去好好的去做一做單因为这个會对你之后去做單的做交易的心理优勢的建立會产生非常大的影响因为你我们人这一票做完这一次战争結束未来二三十年可能都没有一个这样規模的这种層面的这种重要的战争再出现那當这样的一个战争所以你可能这种波动的这种情況你都會很少再遇見了所以如果说你在这样的大浪中你都游过泳你后面再碰見各种各样的所謂的非农數據公布了

[38:23] 又什么什么新的又出现了什么什么遊行呀哪国政治或者是什么什么選舉又慘敗了就碰見这样的事儿我相信对你来说就是一笑置之的因为你大浪裡面你游过泳小波小浪你就不會放在眼裡所以那个时候你对你的心態的穩健會有非常非常重要的作用所以我建議大家就是用不影响你整个总体仓位的小資金你在这段时间裡面去做一做让你的心態去体驗一下这种大浪的搏击的这种感受这是非常不一样的我自己聊聊生活中的事儿

海边游泳/离岸流类比：经历大浪搏击后，小波小浪不放在眼里

[39:01] 我虽然在海邊長大我虽然在海邊長大但是我會游泳會的非常的晚基本上可能到了高中階段我可能才是系統性的我去学一学游泳我去学一学游泳然后小学跟初中階段我基本上就是在海邊我就是踩水然后在游泳池基本上也就是随便那么晃一晃當一當的狀態但是到了高中之后有一段时间我的游泳的技能突飞猛进就是因为我开始有一个夏天我在海邊的沙灘然后系統性的從这个它有两片礁石然后礁石那邊有一个离岸流

[39:35] 那邊是不能游然后在两个离岸流中间大約有一个一百五十米左右基本上处於每天都會從沙灘的这邊游到沙灘的那一邊持續的就是这么搞了大約是三十多天三十多天之后这个游泳技能我覺得等到我再回到这个不管是游泳池回到游泳池那就不用講了簡直就是你游都游的根本就是游身都不自在这根本就是你的它不属於你游泳的天地另一方面就是比如说有那种去泰国它有那种水上公園有那种人造浪还有很多地方它有这种室内的这种造浪的地方

[40:14] 你會发现各种不尽兴根本就不行就是这种我覺得跟交易是非常像的你必須要体驗这种大浪的博弈之后你在这种小波小浪你就會覺得一切浸在不放的眼裡然后你會有非常多的方法去調整呼吸調整你的姿勢調整你的方位調整你的力度就是游刃有余所以就是不要去因为战争就不敢坐單我覺得不要这样就一定要让你的心態在这段时间裡面充分得到磨砺这样的話到后面你會如果这个战争能再持續一段时间的話然后这段时间可能一周以上的时间

[40:49] 大家我相信很多人的这个心態都會产生很大的一个反轉事实上人的变化就是量子態的我那天还写了一个推就是人真的要经常慶功人真的要经常慶功出现好的事情出现你的交易的成功或者是你的生活中的任何一点消耗的进步你要懂得去慶祝人本质上就是活在一个一个的瞬间这一个个的瞬间是量子態度它是一份一份的而不是很多人認为是連續的你现在回过头来想你十歲的事情和你二十年前的事情十年前的事情你會发现大量的中间你在做作业

[41:26] 你中间在什么什么吃東西什么吃早飯中午跟妈说了什么跟爸说了什么然后你去做了什么一切这些連續性的事情事实上全部都遺忘了没有留下任何的意义建构在你的神经元裡面建构在你的認知系統裡面你最終記得的是你那次偶然的去爬一次山你那次偶然下了一次水你那次偶然腳上出了一个山口就这些瞬间的这些合集构成了你对十歲的全部的記忆你的十歲最后留下的就那一个瞬间而已其他的一切相當於对你现在而言

[41:59] 是没有任何意义性的建构的同理你现在如果你生活中出现了任何美好的时刻光明的时刻任何你现在进步的时刻你没有及时的記錄没有及时的慶祝日后裡面相當於你这一年白活了你想回忆这一年它都没有任何的著力点没有任何着力点同理我们做交易也是做交易裡面有巨大的虧損有巨大的錯誤有巨大的盈利有巨大的这个正向的反饋正向进步的时候一定要好好的記錄好好的给自己獎勵这个獎勵包括不限於記日記

人是「量子态」：经常庆功、记录进步＝给「人型 AI」喂优质语料

[42:31] 記总結筆記包括你应该去吃一道新的菜然后去玩一个新的地方然后跟一个新的朋友去一起慶祝然后用更种各样的一些新的体驗去与你这段的进步去掛鉤让你的这段記忆深刻起来让你这段意义让你的整个的生命多采起来让你整个回忆因为人最終是有你的因为我们的回忆系統跟我们整个人的操作系統本质上也是跟 AI 很像我们是要輸入大量的語料輸入大量的語料这个語料的质量成功这个語料的质量与否直接決定了我们之后輸出的质量与否

[43:06] 所以我们在给生活中慶功的过程中相當於我们在给很多的事物在给物料再给打标签在给很多的語料再给打标签你如果没有把这些优质的語料打好足夠的标签相當於后面你真的出现了很多的标签真的出现了很多的問題真正出现了这些事情的时候當需要你去做抉择你會发现你輸出的行为配不上你过去经历的苦難为什么因为你没有足夠的去经历去復盘没有足夠的经历去慶功你没有辦法想起了你过去巨大进步的那些时刻

[43:35] 是什么样的感覺以及那样巨大的进步的时刻你那个时候你是怎么去思考的中间过程你是经历了怎样的心理的波當最后達到了最HOOD那个結果你没有在过去的那些优质的語料上你去给他们復标就是使得最后你AI輸出的語料輸出的这个結果就非常的差所以我们日常生活中好好的去慶功以及好好的去总結好好的復盘是在给我们生活中给AI被預料的一个非常重要的过程所以千万不要去日常生活中让你的生活变得越来越平淡

[44:02] 日常生活中让你生活变得越来越三点一线我覺得不要这个样子经常要去吃一道從来没有吃过的菜经常去接触一个從来没有接触我的廚師让他可以好好给你做一道料理以及经常去哪怕是走一道新的路线走一條新的回答的路以及去接触新的人这个都是给你的这个尤其这些这些新的行为盡量要跟你优秀的进程优秀的进步以及跟一些重要的一些挫折之间要进行匹配跟他去关联起来这个會让你的記忆变得非常的丰富更多彩

别让生活三点一线：用新体验关联重要进步与挫折；收尾

[44:33] 使得你未来你整个的你相當你这个人型AI會变得更加的优秀对你这个整个人生的預判你最后哪怕人生到了最后时刻你走馬燈你想起来全是一个个非常美好的瞬间这个我覺得就是对於一个人活出最好的自己會有非常大的幫助这个也就不僅局限在交易上了也是局限在我们也是涉及到我们整个人生观的一些事情OK那今晚差不多了聊了一下我们期权的一个做事如何压住近端的价格然后远端抬起然后以及我们比特幣的劣质进场期

[45:12] 他们一个劣质的走勢那就是这样的一个波动的狀態以及非农对美国的美股的一个大致的影响我们再看一下现在价格我剛才一直在说話没看价格嗯今天应该是不好救看一下这个美股的幾个

[45:35] 英偉達也是没有至少目前为止没有救起来然后昨天前天还是昨天说了蘋果事实上蘋果就是开始进入一个进一步下跌蘋果应该是退场期了我有点忘了蘋果应该是退场期了退场期再疊加它錯誤的产品战略很有可能要繼續有一个調整其他的話就这样明天后天如果有空我會再给大家开所以就这样吧大家感兴趣可以随时跟我交流那晚安拜拜拜