- 戴维斯双击 = 单引擎(EPS)+ 双引擎(PE): 利润率提升驱动单股盈利,叠加 PE 倍数从半导体周期股惯有的 20 倍升到 40 倍,是这波 AI 大行情的本质形态。一旦 40 倍承接完,板块就从"双击"退化为"单击",只剩财报驱动。
- AI 卡点链条: GPU(两年前)→ 台积电 / 先进封装 → 光通讯 / AOI / AXTI(今年上半年)→ 存储(现在)。卡点流向决定下一波在哪。
- 存储是当下甜区: 海力士 / 三星 / 美光,远期市盈率 10–12 倍,未来两到三年 EPS 增速 40–60%,PEG 仅 0.2–0.3。还剩 1–1.5 倍空间,时间窗口约 50 天。
- SK 海力士反超三星: 当年 SK 收购海力士拒被美光吞掉,韩国式"身土不二"的执念踩中 AI 浪潮,几年内走完了三星几十年没走完的路。
- 国内 PCB / MLCC 是预埋位: 远期市盈率 15–20 倍,但增速暂时只 ~15%,PEG ≈ 1。需要卡点真的流到这里才会戴维斯重估,做的是"提前预判"而非"算账"。
- ASIC 标的 MRVL 双吃: 既是 ASIC 板块,又是中际旭创 / AOI / HTI 光通讯模组的上游解码器,两边卡点都能吃。
- 冷静区: 核电(工业标品门槛太高,核聚变 5 年内出不来)、physical AI / FSD(已市梦率)、Agent / Codex(网络效应强、赢家通吃,警惕龙三龙四龙五),OpenAI / Cloud 上市后再说。
《存储 / 光通讯 / ASIC:戴维斯双击区间还剩多远》——Space 转录
主讲:Mag 止盈家✞(@magicube121) 形式:X Space 录音回放(独讲)
时间:2026 年 6 月 22 日 时长:约 35 分钟
原帖:https://x.com/magicube121/status/2069074825298231338 Space ID:1DGleedREMgJL
⚠️ 本文由录音经 Whisper(large-v3-turbo)自动语音转写后,做了分段、章节整理与少量专有名词/明显错别字修正(如 戴维斯双击、中际旭创、海力士、HBM、身土不二、市梦率、MRVL、PEG、集群算力、FOMO、闭源、场外指数 等)。口语表达基本保留原貌,个别识别不确定处可能与原意略有出入,仅供参考。时间戳为大致位置。
内容概要(TL;DR)
- 戴维斯双击 = 单引擎(EPS)+ 双引擎(PE):利润率提升驱动单股盈利,叠加 PE 倍数从半导体周期股惯有的 20 倍升到 40 倍,是这波 AI 大行情的本质形态。一旦 40 倍承接完,板块就从”双击”退化为”单击”,只剩财报驱动。
- AI 卡点链条:GPU(两年前)→ 台积电 / 先进封装 → 光通讯 / AOI / AXTI(今年上半年)→ 存储(现在)。卡点流向决定下一波在哪。
- 存储是当下甜区:海力士 / 三星 / 美光,远期市盈率 10–12 倍,未来两到三年 EPS 增速 40–60%,PEG 仅 0.2–0.3。还剩 1–1.5 倍空间,时间窗口约 50 天。
- SK 海力士反超三星:当年 SK 收购海力士拒被美光吞掉,韩国式”身土不二”的执念踩中 AI 浪潮,几年内走完了三星几十年没走完的路。
- 国内 PCB / MLCC 是预埋位:远期市盈率 15–20 倍,但增速暂时只 ~15%,PEG ≈ 1。需要卡点真的流到这里才会戴维斯重估,做的是”提前预判”而非”算账”。
- ASIC 标的 MRVL 双吃:既是 ASIC 板块,又是中际旭创 / AOI / HTI 光通讯模组的上游解码器,两边卡点都能吃。
- 冷静区:核电(工业标品门槛太高,核聚变 5 年内出不来)、physical AI / FSD(已市梦率)、Agent / Codex(网络效应强、赢家通吃,警惕龙三龙四龙五),OpenAI / Cloud 上市后再说。
全文转录
一、开场:为什么专门聊 AI 板块的戴维斯双击区间
哈喽,今天我们开 X Space,也是之前我在推里面有讲,会给大家聊一下关于光通讯、ASIC,还有后面的几个 AI 的重要的板块——他们现在的戴维斯区间目前还剩的时间和大致的空间。这个应该是最近整个投资圈最火、最热,也是最重要的一个话题。因为 AI 这种对社会的改造肯定是人类文明级别的一个关键的基点了,所以能在资本还没有对某些板块产生充分的估值之前,认识到某些赛道的价值,其实在这个阶段还是很值得一说的。
事实上在之前的潜力区,我们在内参的潜力区,不管是光通讯还是整个的其他 AI 板块,基本上他们整个的戴维斯双击区间都已经吃得差不多了,都已经吃满了。像比如说比较火的 HTI、AOI 这些,从最早到现在可能 10 倍,最多的可能得有 40 多倍,基本上都已经从今年的一、二月份到后面,全部随着潜力区的更新都吃满了。但是现阶段因为有太多的人在已经涨幅之后,可能自媒体或者各种各样的资讯才会把这种赛道的内容搬到大众的视野里面。
所以往往这个时候很多人反而开始 FOMO,然后认为这个时候就应该大举地进。但事实上如果你没有相应的一个比较好的闭源的信息源、包括闭源的数据源的话,你是很难在这个大众 AI 到处问、随便问、然后抓取的都是公共公开的数据的情况下跟大家抹平这个数据的差距——基本上没有什么太多的认知差。所以我觉得在这里我专门开一次 Space,从场外指数的角度以及从整个的基本面估值的角度去聊一下现在的 AI 各个板块目前的估值,以及整个戴维斯双击区间还剩的这个距离,对大家应该是有所帮助的。
所以昨天今天开始也是在我们的星球里面开始更新了海力士跟三星——第一次抓取韩国。之后也会把国内的 PCB 跟 MLCC 这两部分跟半导体相关的板块纳入到我们一并的更新里面。正好在这个周处于一个相应的还有几个小的区间还有一点距离的情况下,我觉得是比较适合开启 Space 给大家着重聊一下这个问题。
二、戴维斯双击 = 单引擎(EPS)+ 双引擎(PE 倍数)
因为首先在一开始先给大家聊一点时间距离上的问题——用场外指数来测算,基本上戴维斯双击区间对于光通讯已经基本到了尾声了。这个我在刚才的推里面也写了:光通讯已经基本到了尾声,所以你想要在光通讯里面再拿 10 倍、20 倍以上的利润,这个已经不可能了,已经不存在这样的空间了。你想想都已经连资本的这种联动甚至都传递到国内了,中际旭创都已经到了这样的估值,那你想要在这样的情况下去吃到一个很大的倍数——
其实可能性不大、可能性不大。所以这个是光通讯已经进入了——光通讯已经基本到了尾声。但是并不代表到了尾声就意味着以后不涨,因为只能说它从双引擎变成了后面的财报驱动的单引擎。这个是什么意思呢?首先我们就要从戴维斯双击区间这个角度去直接理解为什么会出现”双引擎”这样的问题:因为当股票在美股里面出现一个非常长期、而且几乎没有什么回撤、而且倍数很大的上升浪的时候——
往往一定会出现伴随两个事情。第一就是它自己的利润率有一个比较大的提升,毫无疑问就意味着它在市场里面的定价能力在大幅地提升。光通讯这就不用讲了;现在的存储显然也是属于这样的状态,尤其是 HBM 内存的这部分,事实上有极强的溢价能力,而且很多的单都已经锁到两年以后,这个也是它整个溢价能力的一种体现。所以这个是站在企业自己的利润率和盈利的角度去看——
相当于这是属于单引擎,单引擎就是一个引擎的角度。那么双击区间往往还意味着它整体估值——相当于 PE 倍数——的增长。因为很多的像半导体,不管是内存还是其他这些半导体题材,之前都是以周期股的形式对它们进行定价的;那事实上在尤其是硬件周期股、半导体的这样一个定价之前,其实它们的定价都保持整个半导体惯有的、惯常的一个倍数,基本上 20 倍左右也就差不多了,在周期股里面来说基本上就保持这样的一个倍数。
三、卡点链条:GPU → 台积电 → 光通讯 → 现在卡到存储
但是呢,你们可以看到随着 AI 整个这一轮的爆发,最早就开始由一个突破点开始慢慢地溢出到其他的突破点——这一个突破点是什么呢?就是从 GPU 开始的。毫无疑问黄仁勋肯定是首位开始在这里面打开突破的。所以 GPU 在两年前到 18 个月之前,其实就已经开始走了戴维斯双击的整个路程:首先它的利润率大幅度地上涨,其次它成为整个正反馈循环这个大链条板块的排头兵——它开启了整个的浪潮,它开启了整个的大循环。
所以它是作为第一个冲上了 40 倍以上 PE 的这么一个——相当于整个 AI 板块从它开始往外溢出,整个 AI 板块缺什么、整个 40 倍的估值就往哪溢出。所以你可以看到就形成了一个非常大规模的——就是所有的资本都开始找:整个的 AI 板块到底什么目前是稀缺的、缺什么,然后这个 40 倍的估值就开始给到它。所以你可以看到像 GPU 以及前几年的 TSM 先进封装、像台积电,这个都开始出现了大规模的涨幅。
由于 GPU 也要大规模用到 TSM,所以像台积电也开始在两年前、一年前就已经开始吃到了这波巨大的红利。那么在这样的阶段下,你可以看到台股整个在过去的两年间就持续地创新高。因为整个的从 TSM 所引领的整个台湾的这一系列先进封装的上下游验证企业全部都吃到了这波 40 倍 PE 估值的双击的利润。所以台股——台湾相当于踩到了这波的国运、省运,踩对了这一波浪潮之后——
接着导致一个什么样的后果?就是台湾整个的人均 GDP——因为台湾基本上人均哪怕不投 TSM,至少都在台股上的 ETF 有各种各样的涉猎,所以基本上台湾的人均财富在过去的两年间相当多、可能过半的比例都在流动资金上,只要是有投基本上都至少是翻倍,多的话十几倍的大有人在,所以整个台湾出现一个非常大的繁荣期。那么从去年底到现在,包括之前大家也看到在两年前很多人预测电力——
会是这个关键的卡点——电力的卡点。然后当然电力由于使用的量太大了,它是一个工业的基础标品,所以它很难在估值上直接走到 40 倍——这个难度太大了。但怎么说至少核电的这部分概念也有了一个很大的涨幅,从之前无人问津涨到了现在接近 30 倍左右。所以这个也是踏上了 AI 的这一波。但是由于未来尤其是马斯克这边可能从太空解决电力方案——从太空发射,有可能会影响到这部分核电的估值——
这个就后面再说。那么后面的话,就从去年底到现在,TSM 先进封装走完、ASIC 走完,基本上就开始轮到了光互联、光通讯。光通讯今年上半年 2、3 月开始,光通讯的标的就持续性地上我们的潜力区,AOI 跟 AXTI 在榜单可能至少待了两三个月,就持续地一直从最初的那个价格——差不多是在 20 倍左右——我们就直接就把它吃满了。
所以,因为在整个大的循环体系中,卡点落到了光通讯上、落到了 AI 的大的集群算力之间互相的联动上,这样的情况下光互联毫无疑问就开始走上了往 40 倍承接的戴维斯双击区间。所以当处于双击区间的时候,你就会发现就会呈现出今年上半年这样的涨幅。不管是后来我也把光通讯里面的这几个标的更新在我们基础版的星球里面,大家可以看到持续的进场期——
持续的进场期已经接近又是一轮进场期,基本上都是一两个月的这种长度。而随着美国这边的光通讯高度暴涨,那国内的光通讯也开始跟风——这个就是我在去年底写了一篇关于整个五年周期相位差的文章,大家感兴趣可以看一看。如果你想要执意地投国内的半导体题材的话,应该去看看那篇文章,搜一下”五年相位差”——
我的推特里面就能搜到,核心讲的就是:我们先从对标两年前到五年前美股已经涨过的这一轮,国内先要把 20% 的溢价给涨上去。事实上这一轮在今年的四五月在国内已经基本完成了,现在就开始整个开始吃现行的对标——因为五年前的对标基本上也拉完 20% 的盈利变了。然后现在这个区间已经到了,开始整个直接对标美股的估值,核心就是以中际旭创为代表,其次就是最近也在迈向戴维斯双击区间估值的国内股票有两个关键的点——就是 PCB 跟 MLCC。
四、国内对标:PCB / MLCC 是预埋位
PCB 跟 MLCC 很多人也关注过。虽然到目前为止它们的增速并没有出现很大的涨幅,但这是由于整个的卡点还没有落到这两个区间,而很多资本市场已经开始对它进行预先估值了。所以 PCB 跟 MLCC 这两个板块,我之后会在我们的社区里面把它跟出来,大家可以直接去关注它的场外指数。相信会是——算是最后一点可能戴维斯双击还有空间的两个赛道——
但是它目前为止如果说整个的销售场景以及它的整个利润率没有出现一个很大的财报上的大幅度提升的话,其实也有限,它完全确定性没有办法跟现在的存储相比。那么光互联现在已经到了——相当于市场已经承接完 40 倍之后——从现在开始事实上在承接这一波的就是存储。存储从一两个月前就开始出现反复的向上插针、反复的暴涨,那么一直涨到现在,事实上远期市盈率也才到了 20–30 倍——
五、存储:远期 PE 10–12 倍、增速 40–60%,还剩 1–1.5 倍空间
事实上还不是远期市盈率,目前当下的市盈率也才在 20–30 倍之间,远期市盈率甚至在 10 倍到 12 倍左右。你像韩国的两个关键的股票海力士跟三星电子——两个压住内存的——其实这两个目前的估值因为还没有上美股,所以他们有一个韩国自己的资本市场的一个低估价,所以现在其实还属于一个低估的阶段。而海力士承接的整个内存市场的比例是要远远超过美光跟三星电子的,所以目前我们正在看见一个非常大的财富的转移。
因为 SK——我不知道你们小时候有没有看电视节目,我小时候好像经常看一个节目叫《SK 撞元榜》。那个时候因为韩国一共就那么几个企业,我跟 SK 有过几次很神奇的缘分:小的时候看这个节目是第一次了解到 SK 这么一个企业。然后那个时候有很多 SK 的先期投资是落在了青岛——那个时候青岛在整个的招商体系、招商口就在含了很多关于这部分的一些布局,那个时候就有听过很多大人在讲这方面的事情,很有意思。但后来 SK 在韩国国内——
SK 海力士反超三星:身土不二的执念踩中 AI 浪潮
事实上一直被三星稳稳地压一头,差距不是说压一头这么简单,应该说是差着一个数量级——SK 跟 LG 是一个等级的,但是跟三星肯定是差距非常大。然后结果 SK 莫名其妙在几年前把海力士给收购了。把海力士收购之后,海力士冠名 SK,然后结果就搭上了 AI 的这么大的一波——整个的资金流、钱流跟整个世界的目光全部给承接住了——然后 SK 现在一举超越了三星。好像就是这几天的事,随着海力士的暴涨一举超越了三星。
事实上三星在内存仍然有布局,但是没有做到像海力士这么高的份额,所以这是非常夸张的一个现象。大家可以看到 AI——在我从小到大的认知里面,SK 都是跟三星要拉开一个档次的,但是竟然产生了这样的一个一招反转,就因为一个内存这样的题材被它抓住。SK 中间在我上大学的时候搞青年社区,当时有很多朋友一起做事情玩,然后 SK 的二公主——我在这里讲这个有没有问题——当时还给学生(给我们)投过一笔小钱,
当时有过一些联络,所以当时感觉到 SK 还是非常有理想主义精致。那个时候我还在上学,对 SK 的印象非常不一样:虽然不是 SK 的头直接去投、是他的二公主,但是整个我会发现它的整个企业文化跟韩国的企业有一些区别——因为青岛的韩企是非常多的,在我小时候的认知里面这些韩企整个的状态给人的印象都是非常不待见,但是 SK 跟他们之间是有一点理想主义的差距。这个理想主义的差距体现在小孩——
体现在刚才这种他会投一个青年空间的这样的社区;然后体现在大的企业层面,就是明明当时的内存已经几乎搞不了了、已经没有什么太大的份额了,但是 SK 就能够让海力士坚持做这个板块——而且没有让它停,也没有让它被美光收购。如果海力士当年被美光收购,那今天的美光就太恐怖了:在现在的事实上至少乘上一个 10,肯定能乘上一个 10。但是现在由于拆分了,现在没有办法像任何一家都没有在内存上真的能做到一家独大。
所以美光是吃了在美股里面的便宜,所以美光现在长得也很好。马上不是再过两天美光也要发财报吗?所以存储肯定——但是当年差一点美光就要把海力士给收购了,但是韩国当然就保持这种”身土不二”的精神。也许 SK 的这种企业文化跟它整个家族的这种做事的状态——我是打过一点交道,大概了解一点——是有一点理想主义精神在里面的。但是我没有想到资本市场给予它的理想主义、就是所谓”身土不二”的这种精神,给予这么恐怖的爆涨。当时肯定是抱着韩国本土企业——
不能被美国企业收购这样的心意,以及它当然也是押注在半导体上,认为早晚会甚至上面有一个很大的突跃,所以海力士就被 SK 收购了,但还是成为一家韩国企业。然后冠名到 SK 之后,紧接着没几年就真的踏上了 AI 这一波巨大的浪潮——就是刚才说的从 GPU、从黄仁勋所带领的”奇点时刻”引领到整个 AI 板块的大正反馈循环。然后整个正反馈循环最后终于卡点落到了这里——卡点落到这里之后,
存储的甜区:远期 PE 10–12 倍 + EPS 增速 ~50% + PEG 0.2–0.3
到了存储——存储就开始暴涨。事实上存储到现在为止它的远期 PE 也就踩到 10 到 12 倍,但问题的关键是存储在未来 2 到 3 年的 EPS 增速是 40% 到 60%,也就是接近 50% 的增速。这个在所有的半导体、就是所有的跟 AI 板块相关的里面,它的增速是最快的。你像 GPU 目前未来 2 到 3 年的增速也才 30% 左右,光互联的增速比较高,但由于光互联它的 PE 已经追上来了——已经追到接近 40 倍了——所以已经相当于它就是从——
所以之前我在我的推里面讲到:光互联目前已经从戴维斯双击区间转移到了单击区间。也就是说从那种双击——无非就是一方面是它的市盈率的估值多少倍,另一方面是它单股的整个盈利能力。市盈率层面、估值的能力,这个它的利润率目前还会有一个增速、未来 2 到 3 年还会有一个增速,而这个增速就是由财报来驱动的——它不发财报谁也不知道。所以光互联未来如果你们还想做的话,那只能说赌财报了,又变成了一个美股相应的赌财报的这么一个走势。
至于说整个产业逻辑和产业的估值层面,它已经走完了——所以并不是说未来不会涨,而它的增速会有相当程度的放缓。所以光互联如果你们未来还想追一个很大倍数的话,那其实不太可能。但是相应的如果你看到一个很大的低点想要在低点去抄底,也未尝不可——因为它的增速摆在那里、还在 30% 左右。那么如果你们对整个价值投资感兴趣的话,你们可以知道彼得·林奇有一个关键指标叫 PEG——
光互联基本上目前的 PEG 在 0.5 到 0.7,还是相当有投资价值的。PEG 基本上 1 左右,大于 1 的话它未来的成长性、整个 PE 估值还有戴维斯双击的成长性就不是特别合算了;那小于 1 一般来说是比较划算的,小于 0.5 我们就会认为它高度划算。那么 PEG 这个估值对于存储来说——像美光、海力士、三星——不仅低于 0.5,而且目前 PEG 在 0.2 到 0.3 左右。所以这个你又可以看出来:再把未来的成长性也考虑进去的话——
其实还处于一个相当强的 PEG 戴维斯双击的区间。但是这个时间不会太长,因为现在的资本估值在快速地往存储上面去涌。你们在整个国内的自媒体——不管是哪怕刷小红书——现在也都知道存储要上了。在这么大散户都已经认识到的区间里面,事实上从场外指数这边我会从向上的向量纯度去估算,其实时间不会太久,在 40 到 50 天左右它的双击区间可能就会走完。所以你们如果真的想去做存储的话、然后又有很多的 FOMO 情绪的话——
你们要把握一个时间点,时间点差不多就是在 50 天之内,也就是在两个月左右的时间内,整个的存储基本上这一波就会走完双击区间。后面也会像光互联一样开始进入财报驱动的层面。那么这个是时间上的卡点。还有一个是估值上的卡点——光互联你们可以看到在目前为止有一个长期的估算的话,其实未来的空间可能最多还有 0.5 倍左右——
当然这个是我测算的、不算财报里面大的利好——就单纯的算它在整个行业逻辑、行业渠道里面的大循环里面的卡点。卡点的话是值得可以给它整个上面的估值最多再有 0.5 倍就顶天了。所以这个是大家要对光互联不要有太多的想法了——如果说你现在还在 FOMO 这部分的话,一定要有一个清晰的概念。但是存储——我现在不管财报如何,我单纯从行业逻辑里面的卡点来去看它——
现在还有 1 到 1.5 倍的利润、还有 1 到 1.5 倍的空间。所以这就是为什么这段时间很多人还是坚定地看好存储,事实上是有道理的。现在哪怕进也是来得及的,但是我们当然仍然要从场外指数的体系以及相应的——我们可以逢低近一点,同时要管理好仓位。这个是我们可以在这个时段上多着力存储一点,是没有问题的。但是一个月之后恐怕这个盈亏比就非常不划算了。所以正好海力士趁着海力士还没有上美股——
以及美光正处于大幅暴涨的中间段,把它们及时分析一下,其实在这个节点还是有必要的。可能再过一周我再说这些事情就不太有必要了,也没什么太大意思了。所以我是从整个行业的大循环卡点的逻辑去解释它的戴维斯双击区间——那么也是从未来的成长性来看的话,你可以看到像存储至少未来两到三年整个 EPS 增速还有在 50% 左右,整个 GPU 的增速还在 30% 左右,但是 GPU 毫无疑问到两年前就已经走完双击区间了。
六、GPU 是关键阀门:水能不能流到 PCB / MLCC,看它
现在就是所以为什么黄仁勋的财报对美股震动很大,因为它涨一点那整个的行业就全部跟着它涨一点——因为它相当于整个”奇点时刻”也是带动整个大循环的一个关键龙头。所以 GPU 的涨幅对未来整个行业是关系甚大:只有 GPU 继续保持一个高速的增速、30% 以上的涨幅,资本的水才有可能流到 PCB 和 MLCC 这些更下游的半导体板块。如果说你未来发现黄仁勋的整个板块出现了增速开始放缓,如果 GPU 开始出现增速放缓——
那可以说肯定这个水就不至于太多地流到 PCB 跟 MLCC 了,这个可能就是增速到这差不多就为止。因为现在卡点远远没有到这两个区间,我们只是提前去预估如果说未来真的再有更多的打水漫灌的话,这两个相对来说还是估值比较低的——因为它们未来的增速目前还没有拉起来。增速之所以没拉起来,是因为它整个的需求的卡点没到。需求卡点一旦到、开始大家纷纷开始抢货甚至开始锁仓了——大的下游企业——
纷纷开始大幅度购入 MLCC,比如野村开始收这样的件、各种人开始跟它定两年三年以上的合同——出现这种非常剧烈的大行业的事件的话,这个时候整个的资本估值才开始给它们进行一个 40 倍的重估。这个是关于这部分。然后光通讯涨幅是可以,但整个目前的 PE 值已经拉到位了,所以光通讯也是已经到了财报驱动。TSM 其实跟这个也就是——先进封装跟 GPU 其实在两年前就已经开始暴涨过一轮了,而它也是 TSM、也就是台股——
这一系列都已经早就跟着 GPU 已经完成了自己戴维斯双击的整个路径,已经走完了,现在也是处于一个财报驱动的单方面走完的过程。
七、ASIC / CPU / 电力 / Physical AI / Agent 速览
MRVL:ASIC + 光通讯解码器的双持
然后 ASIC、Networking 目前的增速也是非常的可观,在 40% 左右。现在整个远期 PE 估计能到——现在的涨幅也已经差不多到位了。但是 ASIC 有一个很好的标的 MRVL,这个已经很多人都有关注了,我其实不用多说,但是给那些没有听过的人讲一讲——MRVL 有一个很好的优势在于:它既是 ASIC 板块,同时又吃到了光通讯的好处。因为光通讯里面有一个很重要的点,就是不管是中国的中际旭创还是美国的 AOI 和 HTI,他们的上游都离不开 MRVL 出的解码器——
它在上游卡住了一个关键的设备,所以相当于整个光互联的估值它也能吃到,以及 ASIC 的板块它也能吃到,所以 MRVL 最近也是非常火的一个标的。我很快也会把它跟在我们的社区里面,大家可以看到它的场外指数。这样万一未来光互联或者 ASIC 出现一些新的卡点的新闻、或者一些新的行业的爆点的话,MRVL 相当于可以双持——这也是一个比较好的有意思的标的。
那么 CPU 也已经到位了,英特尔大家可以看到今年涨幅已经非常夸张,其他的 CPU 大家该看的也都看了,AMD 这些该涨的也都涨了,也就是无非就是财报驱动了——目前的涨幅都已经变成了一个单击区间。
电力 / 核电:工业标品门槛太高,等真突破再买
至于电力,有一些不少人前段时间在那吹什么核电、又搞什么——我觉得这个完全要冷静一点,不是代表不会涨,但是电力是一个非常极端、极致的工业标品——极致的工业标品。它的标品到了什么样的状态?就是四川的小水电、内蒙古的一片大风扇,大家生产的东西都是同样的,没有任何的区间值,就是纯拼成本、纯拼。在这样的一个区间范围内、没有任何壁垒的一些情况下,核电没有——我甚至觉得一个数量级还不够,它如果没有超出两个数量级的成本降低——
都很难体现在它整个的财报上有一个很漂亮的数据。那么所以核聚变现在还遥遥无期——人造太阳方案肯定先来看是不大行;至于重力聚变方案和激光聚变方案,目前有很多人在投,在我看来没有过 5 年恐怕出不来,差太远了。至于让它整个产生规模化、产生两个数量级以上的标品生产成本的降低,我觉得真的还有相当大的距离。所以电力这方面我自己是不会做了,等它真的产生了突变再买也来得及——
凭我们场外指数体系完全可以抓住这样的标的,包括我们的潜力区——但凡它的财报有一丁点的异动、或者是它内部的高管有一丁点的异动,我们的场外指数跟我们的潜力区肯定能够抓住它。我们的美股板块肯定可以把这样的标的在它出现这样的一个大的基本面改变的第一天就能把它抓出来。所以这个大家就不用太多在意,现抓都来得及——我们不必要为了这么远期的一个进步去早早地把我们资金的使用效率给降低,这个就没有必要。
Physical AI / Agent:已市梦率,警惕赢家通吃
至于像其他的层面——像什么液冷、什么半导体设备,还有什么 physical AI——尤其像 physical AI,典型的像特斯拉这种,已经到了市梦率的阶段了、已经在上百倍了。像做这些什么整个的智能驾驶 FSD 这些东西、包括跟它相关的其他的能做这些智能驾驶的——其实估值早就已经远远超出了基本面的层面,更多就是市梦率拖起来。这样的话你去投它,更多的还是吃一个非常大的波幅的震荡而已,要去所谓的双击——
至于什么 PCB、至于了解它未来的整个估值的逻辑和卡点,这些都谈不上,因为它现在已经非常高估了,除非等它财报出现一个很大的翻转,那个时候再看。至于 Agent,目前的增速其实也有限,并不是大家想的那么高。虽然像 Codex 这样的工具很多人现在使用已经开始非常的爽了、已经开始隐隐有点通用 AGI 这样的趋势了,但是增速仍然有限,并没有呈现出大家所想象的那么夸张的状态——
也就是 30% 的涨幅,还没有很多的基础硬件、也没有存储涨幅高。所以大家对它的就稍微冷静一点。其他的层面基本上该讲的也都讲了。我再讲一下 MLCC 跟 PCB——这个是我马上要更新在国内的板块——他们目前远期市盈率都在 15 倍左右、20 倍左右。其实也都为什么会跟它?是因为它在远期市盈率上,其实距离目前的 40 倍的溢出的这部分值——40 倍的水平面——其实还有一倍左右的距离。但是他们目前的增速其实都有限——
也就是 15% 左右,没有太高的一个增幅。那么整个的他们 PEG 来讲的话,基本上也都在 1 附近浮动。但是你之所以能把它们更新在这里,是因为我们如果单看 PE、单看 PEG 的话,其实我们不必要去投这样的标的,因为它没有什么太多的价值。但是如果你是站在提前预判整个行业的卡点你可能会往哪倾斜的角度上,那是可以在这上面有一点点的布局的。事实上他们也已经长得很好了,国内的 PCB 跟 MLCC 在过去的一段时间里面——
应该是涨幅都不错。所以有必要把它们的整个场外指数更出来,所以大家顺着周期、只要是处于进场期,那可以近一点,这个是没有什么太大问题的。你可以按照你的性格来去在不同的止盈点去更新——如果说你就是特别的在乎安全的话,你完全可以在第一个最安全止盈点直接走就行了,这个也完全可以、没有什么问题。但是如果说一旦预判对了未来的整个卡点真的开始挪到了 PCB 跟 MLCC 的话,这个就会呈现一个新的双击的局面——
新的双击的局面。所以这个是为什么会这样去预判 PCB 跟 MLCC。因为事实上存储在今年年初的时候,虽然存储已经涨过好几轮了,但是在这个涨幅之前事实上也没有人能够——虽然很多人也预判到了——但是它仍然没有像现在 PCB 跟 MLCC 这种正在涨但还没有形成全部人的共识。这个共识是有很多的基本面信息跟很多的情绪所共同驱动的。所以目前是站在这个角度的话,可以在这里面有一点点的注意力放在这上面。
八、Agent 警惕赢家通吃;OpenAI / Cloud 上市再说
所以基于此,我就大致把整个的 AI 板块的各个层面全梳理了一遍,该讲的也都讲的差不多了。至于 Agent 这部分,很多人可能对国内的像这些有一些比较高的期待——我觉得目前来看这部分恐怕比较重,然后其次就是增速有限,再其次就是它未来恐怕网络效应会很强。什么叫网络效应很强?就是意味着它会赢家通吃——很有可能变成了像 Codex 这种就变成了未来的微软操作系统这样的概念,它形成了一家独大——
其他的全死。所以这里面我建议大家就在 ChatGPT 上,OpenAI 目前还没有上市;它如果上市,又会——真是羡慕美国现在整个未来的这些标的层出不穷。OpenAI 还没有上市,它一旦上市;Claude 也没上市,这两个一旦上市那又是两个非常恐怖的吸睛怪兽。所以美元现在其实放水是完全没有问题的——你放了点水对这两个企业这么恐怖的企业来说都不够它吸的。但是我们要考虑到就 Agent 的未来的操作而言,其实很大概率就是一家通吃。
所以大家不要尤其在龙三、龙四、龙五上有太多的想法,恐怕是最后有可能会出现一个你预料不到的状态,没必要去投太多。但是 OpenAI 跟 Claude 如果最后上来的话,那我觉得是可以——当然现在我们在币圈已经可以提前去买一部分了,事实上也可以去做一点提前的布局,这个也是可以的。OK,我觉得也讲差不多了,今天稍微地聊一点,然后大家有什么问题就在下面可以问,然后没有什么问题今天我就先这样了。
不想说太多。然后现在时差还没有倒回来,然后大家——我这几天应该还会再做几场,自己这几天还会再做几场。然后明天我会就着一些问题专门地再做一次专题。然后这几天大家如果感兴趣的话,晚上都可以来 Space,然后也有空的话也可以上麦来一起讨论一下。那明天我还会再在这里,明天你们有兴趣都可以再上来。那今天我就到这了,拜拜。