- AI 应用胜负手已明: 三年爆发下来,应用层龙头就是 OpenAI(C 端)+ Anthropic(B 端) 两家。这么重要的时刻即便不投也一定要拿入分析——就像 2000 年互联网爆发时"你在干嘛"一样。
- 场外指数体系首次覆盖 OpenAI / Anthropic: 今年原本要补齐汇率 + 债券市场,但这两个 pre-IPO 已经在链上交易(币安)——场外的场外、可以直接用现有工具做拟合,一直跟到上市后二级市场收敛。
- OpenAI 币安价 1.47 万亿、融资估值 1.2 万亿 → 高估 20%: (币安暂定股本 11 股,10 亿股 × 币安价 = 隐含总市值)。1.2 万亿会是重要底部(一级市场估值,资本不会让它破发)。Sam Altman 明确表示今年不 IPO,还有一年 pre-IPO 时间,情绪波动会非常大,机会在退场期后爆破从负转正的时刻。
- Anthropic 已提交 IPO、10 月上市: ——币安价 2084 × 11 股 = 2.08 万亿,与市场给出的 2 万亿 IPO 估值仅高 4%。Anthropic 铁底在 2000 附近(一个月后就完全锚定二级市场,巨头会把差价弥合掉,链上不敢离得太远)。
- 求稳选 Anthropic,博大选 OpenAI: Anthropic 波动会远远小于 OpenAI。因为 Anthropic 一个月后就锚定二级市场;OpenAI 还有一整年被叙事拖着走。
- OpenAI 隐忧:网络效应还不够,更多靠先发技术优势: ——同类企业能力差距不会太大,一家做出 AGI、其他 5-8 个月也能追上。真正的护城河 = 微信式的迁移成本——个人关系 / 工作流的耦合让人不可能离开。目前 OpenAI 在工作流上的耦合能导出、可迁移到其他 AI,这才是 Sam Altman 未来最需要着力优化的地方。
- 美股存储 · 电子周期论已不适用: 美光、SanDisk 的当前状态不能用过去 "电子行业库存周期" 套用——AI 是全新增长逻辑架接到存储上、正弦曲线的上半波还没走完。产业逻辑上要等库存 / 价格比出现此消彼涨才算周期回来,现在到 2027 年产能都被预定一空。
- 苹果神奇搭上这波 C 端 AI 硬件红利: Codex 直接指挥你鼠标点、需要大模型 + 统一内存架构 —— Windows 低内存用起来一个卡、Mac 就非常丝滑。苹果整个收货量不减反增,反过来带动内存需求(大存储的苹果电脑、笔记本、主机大规模出货)。
- 三种逻辑必须分开: —— 这场最核心的方法论:
- 产业逻辑: 宏观现实层面的真实互动(存储供应到 2027 紧张 / AI 用户增长等)
- 预测逻辑: 场外指数体系判断进场期 / 退场期 / 谢林点
- 交易逻辑: 严格的对冲结构、封闭敞口、期权组合把亏损截断让利润奔跑
- 三者互相联动、但不可混用: ——不要因为"产业逻辑很看好"就全仓开杠杆
- 比特币这轮进场期 · HOOD 金丝雀 + 场外指数破 1000 双验证: 场外指数从 1000 以下升到 1000 以上开启这轮 6 万 → 8 万的爆破。HOOD 最近两天开始不发力、逼近退场期 — 意味着比特币日内插针 / 波动加大,这段时间要谨慎。
- ZEC 全仓 3 倍 = Mag 的又一个巴菲特 20 孔: — Mag 本人第二套战法全仓 ZEC,拿到"三位数(即 3 倍)"翻倍:ZEC 现价 1257,过去一个月翻倍 +,一年 23 倍。8/25 美国首支 Zcash 现货 ETF 后强庄一直拉、自由流通量减少形成正反馈;还有 2100 万总量减半机制 + 隐私币叙事;9/4 单日 4000 万空头被清算。Mag 内心还有波澜的一次胜利 — 你一年抓十几次这样的 20 孔,人生密度就是别人几辈子。
- HYPE (Hyperliquid) 长期持有逻辑: 官方最大的护盘体、有持续非常好的现金流。交易所最赚钱的逻辑到今天仍是颠扑不破的真理,美国和华人社区做去中心化交易所里 Hyperliquid 是第一梯队;这类钱有很大一部分直接回购。长期持有仍要按场外指数逻辑、退场期就要走、不是"长期"就意味着扛。
- PUMP + HYPE 观察: 随着比特币近日走低迷,场外流出每天几千万到 1 亿(往负数走);ZEC 相反,还持续往里涌 — 明显有强庄护盘、这类币种可以重点关注。
- 潜力区暂低迷: 自 举报事件以来流动性一直没恢复、走不出夸张走势。但如果监控时段(11 点、6 点、7 点 ± 2 小时)出现十倍级异动,Mag 有十足把握不会漏、一定会更新到潜力区。
《OpenAI 与 Anthropic 上市前分析:场外估值 · 存储非周期股 · ZEC 全仓 3 倍》——Space 转录
主讲:Mag 止盈家✞(@magicube121) 形式:X Space 录音回放(独讲)
时间:2026 年 9 月 16 日 时长:约 43 分钟
原帖:https://x.com/magicube121/status/2100261431300211196 Space ID:1kJzDPOoErXKv
⚠️ 本文由录音经 Whisper(large-v3-turbo)自动语音转写后,做了分段、章节整理与少量专有名词/明显错别字修正(如 OpenAI、Anthropic、Claude、ChatGPT、Codex、HOOD、HYPE、Hyperliquid、Pump、Zcash、ZEC、Sam Altman、迁移成本、先发优势、临门一脚、独角兽、证伪、去中心化交易所、统一内存架构、HBM、Micron、SanDisk、海力士 等)。口语表达基本保留原貌,个别识别不确定处可能与原意略有出入,仅供参考。时间戳为大致位置。
内容概要(TL;DR)
- AI 应用胜负手已明:三年爆发下来,应用层龙头就是 OpenAI(C 端)+ Anthropic(B 端) 两家。这么重要的时刻即便不投也一定要拿入分析——就像 2000 年互联网爆发时”你在干嘛”一样。
- 场外指数体系首次覆盖 OpenAI / Anthropic:今年原本要补齐汇率 + 债券市场,但这两个 pre-IPO 已经在链上交易(币安)——场外的场外、可以直接用现有工具做拟合,一直跟到上市后二级市场收敛。
- OpenAI 币安价 1.47 万亿、融资估值 1.2 万亿 → 高估 20%(币安暂定股本 11 股,10 亿股 × 币安价 = 隐含总市值)。1.2 万亿会是重要底部(一级市场估值,资本不会让它破发)。Sam Altman 明确表示今年不 IPO,还有一年 pre-IPO 时间,情绪波动会非常大,机会在退场期后爆破从负转正的时刻。
- Anthropic 已提交 IPO、10 月上市——币安价 2084 × 11 股 = 2.08 万亿,与市场给出的 2 万亿 IPO 估值仅高 4%。Anthropic 铁底在 2000 附近(一个月后就完全锚定二级市场,巨头会把差价弥合掉,链上不敢离得太远)。
- 求稳选 Anthropic,博大选 OpenAI:Anthropic 波动会远远小于 OpenAI。因为 Anthropic 一个月后就锚定二级市场;OpenAI 还有一整年被叙事拖着走。
- OpenAI 隐忧:网络效应还不够,更多靠先发技术优势——同类企业能力差距不会太大,一家做出 AGI、其他 5-8 个月也能追上。真正的护城河 = 微信式的迁移成本——个人关系 / 工作流的耦合让人不可能离开。目前 OpenAI 在工作流上的耦合能导出、可迁移到其他 AI,这才是 Sam Altman 未来最需要着力优化的地方。
- 美股存储 · 电子周期论已不适用:美光、SanDisk 的当前状态不能用过去 “电子行业库存周期” 套用——AI 是全新增长逻辑架接到存储上、正弦曲线的上半波还没走完。产业逻辑上要等库存 / 价格比出现此消彼涨才算周期回来,现在到 2027 年产能都被预定一空。
- 苹果神奇搭上这波 C 端 AI 硬件红利:Codex 直接指挥你鼠标点、需要大模型 + 统一内存架构 —— Windows 低内存用起来一个卡、Mac 就非常丝滑。苹果整个收货量不减反增,反过来带动内存需求(大存储的苹果电脑、笔记本、主机大规模出货)。
- 三种逻辑必须分开 —— 这场最核心的方法论:
- 产业逻辑:宏观现实层面的真实互动(存储供应到 2027 紧张 / AI 用户增长等)
- 预测逻辑:场外指数体系判断进场期 / 退场期 / 谢林点
- 交易逻辑:严格的对冲结构、封闭敞口、期权组合把亏损截断让利润奔跑
- 三者互相联动、但不可混用——不要因为”产业逻辑很看好”就全仓开杠杆
- 比特币这轮进场期 · HOOD 金丝雀 + 场外指数破 1000 双验证:场外指数从 1000 以下升到 1000 以上开启这轮 6 万 → 8 万的爆破。HOOD 最近两天开始不发力、逼近退场期 — 意味着比特币日内插针 / 波动加大,这段时间要谨慎。
- ZEC 全仓 3 倍 = Mag 的又一个巴菲特 20 孔 — Mag 本人第二套战法全仓 ZEC,拿到”三位数(即 3 倍)“翻倍:ZEC 现价 1257,过去一个月翻倍 +,一年 23 倍。8/25 美国首支 Zcash 现货 ETF 后强庄一直拉、自由流通量减少形成正反馈;还有 2100 万总量减半机制 + 隐私币叙事;9/4 单日 4000 万空头被清算。Mag 内心还有波澜的一次胜利 — 你一年抓十几次这样的 20 孔,人生密度就是别人几辈子。
- HYPE (Hyperliquid) 长期持有逻辑:官方最大的护盘体、有持续非常好的现金流。交易所最赚钱的逻辑到今天仍是颠扑不破的真理,美国和华人社区做去中心化交易所里 Hyperliquid 是第一梯队;这类钱有很大一部分直接回购。长期持有仍要按场外指数逻辑、退场期就要走、不是”长期”就意味着扛。
- PUMP + HYPE 观察:随着比特币近日走低迷,场外流出每天几千万到 1 亿(往负数走);ZEC 相反,还持续往里涌 — 明显有强庄护盘、这类币种可以重点关注。
- 潜力区暂低迷:自 举报事件以来流动性一直没恢复、走不出夸张走势。但如果监控时段(11 点、6 点、7 点 ± 2 小时)出现十倍级异动,Mag 有十足把握不会漏、一定会更新到潜力区。
全文转录
一、开场:OpenAI + Anthropic 是 AI 时代的胜负手
其他的一些盈利的点做一下展开,一样是录音——晚上人比较少的、估计等到白天可以听到的。一些人如果有什么问题的话都可以在下方留言,这几天我时间如果多起来我都会开启 Space 来回答这些问题。
那 OpenAI 其实是有一个像 AI 的应用——其实之前我在我们的星球里面其实有更新了几个标的——但事实上他们都怎么说呢并没有达到胜负手的阶段、并不是一个核心的龙头。但是 OpenAI 和 Anthropic 是完全另一个阶段——
他们这两个目前已经、多个应用竞赛到今天这个时间——其实 AI 爆发已经有小三年了、到今天这个时刻其实已经龙头已经看出来了——无非就是这两家。然后 Anthropic 更接近于企业端跟 B 端,然后 OpenAI 当然就更接近于个人。这两个点——非常这两家企业会非常大概率的包办未来的整个 AI 应用的市场。所以这么重要的节点、就即便不站在投资的领域,那都是一定要拿入分析的。那就有点类似于 2000 年、2000 年之后——
2010 年 2020 年之后,可能后面的人在问你”互联网正在爆发的时刻、你明明知道互联网爆发、那你做了什么”——你答不出来?那同理呢、AI 这一波呢当然要比互联网当年的对人类的改变那要深刻跟全面的多得多、已经是明牌了。信息跟科技的极大爆发点我们就在经历这个过程、那未来一定也会有人和你自己也会问你自己:那当年你明知道会出现这样的一个奇点时刻、那你在干嘛?你答不上来这是不是就是有问题的?所以我们当然是要对这样两个重要的标的进行一个分析。
二、场外指数体系首次覆盖 OpenAI / Anthropic
然后也正好最近我的整个场外体系——可以顺利的把这个本来今年我是打算在汇率跟债券市场上把最后两个大的资产板块给它补齐,但是在补齐这两大资产的过程中其实有很多的问题还需要去等待解决。但是对于这些 pre-IPO 的、在链上已经开始交易的一些股种,那其实它的场外分析恰在时刻——所以可以用现有的工具可以很方便去调整一下、就直接可以得出一个很不错的一个拟合和结论。所以从今天开始我会在星球基础版的这个星球里面和整个的社区里面会给大家更新这两个标的——
——一直到他们上市之后、与他们上市后二级市场的价格进行一个拟合、进行一个最终会回归那个价格。所以相当于是从某种程度上来说是”场外的场外”了——因为现在币安上所交易的、或者链上所交易的 OpenAI 和 Anthropic 两个标的其实已经算是场外了、但是他们仍然有大量的更场外的数据在各种各样的链上都可以抓取得到。所以基于此、我们今天晚上我会着重分析这两个标的、以及对于最近和今天晚上涨幅比较好的像 ZEC、像什么 Pump 之类的——
我们都会——很多人最近有问我”为什么你的资金的流动性分析会加上这几个标的”——那其实都是有原因的、我后面会告诉大家为什么。所以这个是一个关键点。
三、OpenAI 分析 · C 端龙头 · 已让 Mag 离不开 Codex
然后我先聊聊 OpenAI 吧。OpenAI 其实在——虽然 B 端它也做得不错、但可能它在区分度上还是跟 Anthropic 之间区别开的、可能更趋近于 C 端、更趋近于 C 端。它的优势肯定还是它的用户规模跟生态入口。整个这一波 AI 的爆发其实就是 OpenAI 搞出来的——
——虽然论文用的是谷歌的论文、但真正的产业化和这个临门一脚确实 OpenAI 搞出来的。但当时大家确实也认为没有想到它可以在两年三年后仍然能够达到这样的一个先发优势、仍然能够保持住它的优势。事实上我自己现在而言——我已经离不开 Codex 了。所以很多的基础的计算呀、还有日常的应用呀、包括我甚至国内的一些工作流、像什么钉钉呀一些的审批、我都交给 OpenAI 来帮我搞——那这个其实很大程度上解放了我今年的时间。
但是这个就有一个悖论了——我一方面的时间解放了、也就是在于过去重复性的一些没有必要的劳动、无意义的劳动全部都给我解放了、但相应来说我就可以把更多的精力投入在之前早就想着力的宏观领域、有意义的领域去做——那其实整个的时间还是很忙。所以这也是蛮有意思的、你会发现效率的提高并不会让一个人真的变得轻松、除非是他自己并不是一个目标导向很强的人、而是一个过程导向。这样的人无非就是别人给他安排个什么事、
自己就做什么事——那这个肯定会解放他很大一部分的能量。那对于我而言我是始终有一个非常清晰的目标跟导向、知道自己下一步要做什么——那这种的话相应来说可能更多就是在工作效率上跟相应的这个信息跟事物密度上又有了一个很大的提升、但是整个的忙碌的时间并没有减少——蛮有意思的。
四、OpenAI 币安价 1.47 万亿 vs 融资 1.2 万亿 · 已高估
然后 ChatGPT 在最近的数据可能是月活达到了 10 亿左右、而且我觉得这 10 亿的月活应该还是深度的使用。今年我记得如果没错的话——
——今年年初有一轮融资、融资后的估值好像差不多是 8000 亿左右——8000 亿、还没有到 1 万亿。然后但是最近这几周可能讨论达到的这个估值差不多就在过万亿了、差不多 1.2 万亿左右还没有上市——这个独角兽就已经在 1.2 万亿阶段了、只有在 AI 的时代可以达成这样的奇迹。然后 Sam Altman 当然也明确表示今年还不会 IPO——所以 OpenAI 它的整个的链上转移到整个二级市场、也就是说还有小一年的时间、到 2027 年可能才会开始这个进程。
所以这会产生一个什么样的效果呢?就意味着它的这种盘前 pre-IPO 阶段、也就是说它的场外的整个的撮合就完全建立在它的融资所披露出来的信息里面。那这个其实可操作的就会非常的大、可操作的空间就会非常的大。也意味着什么呢?意味着今年的 OpenAI 有可能在它的 pre-IPO 这个阶段可能会产生大机会。为什么会产生大机会?因为现在其实就是被叙事所拖住的——没有任何的现实的业绩能够拖住现在的这个估值——
——而且现在估值并没有真实的股票去在做,事实上就是我们整个加密货币来去给它做一个定价。那么这个当然就会非常的受情绪波动的影响。现在的 OpenAI 我今天给大家更新的数据大家可以看到——OpenAI 今天的数据差不多是进场期 40 多天。那么如果它又进入了新一轮的退场期、如果又进入了新一轮的退场期,如果甚至今年如果出现了一些关于 AI 的不好的传说包括七七八八的事情——
——那有可能链上或者整个加密圈会对这个情绪进行一个放大。那它的大机会可能就会出现在这一轮退场期一旦结束进入退场期的时候、深度退场的时候。那一旦爆破从负变正的时候——如果你对它确实产生了价值投资的冲动、那那个时候你可以去按照我们之前整个的不同的性格人不同的性格的人有不同的盈利的区间——这个我们在波动质量所谓的整个进场期的波动质量上这一部分应该是有多次跟大家沟通过。
五、三种性格三种止盈区间(重新梳理)
所以如果你是一个高风险爱好者的话——
——你就可以在退场期的阶段、爆破从负变正的这个阶段。当然你可以挑一个更好的爆破从负变正的一个节点——比如说场外指数在这个时候它比上一个爆破从负变正的节点开始出现了提升、那么这个就可以在这个时候去建一个头仓。同理那对于高风险爱好者、你可以一直等到退场期的结束、以及到进场期的开始、以及一直等到进场期的结束——也就是意味着进场期的最后一天。你的整个的盈利的区间是”爆破从负变正 → 退场期的第一天”——
——这个整个的过程是高风险爱好者的盈利区间。那如果你是一个高安全性爱好者的话、偏向资金安全的话——你可以在进场期的第一天一直到爆破第一次从 200 以上跌破 200——那这个可以作为你的盈利区间。那同理、如果你是中性爱好者的话、那你可以选择就非常的多——你可以选择进场期跟退场期第一天之间这段区间、也可以选择最佳性价比止盈点——这当然是最大威力的呈现、很多人都偏好于在最佳性价比止盈点去止盈——
——那这个当然就是一个最佳的一个猜顶的一个节点。那以上三个不同的分类的人在做完了整个能够操作的盈利区间之后、那对于 OpenAI 来说我们能做到什么呢?无非就是因为它还在离上市还有比较长的时间、它中间必然会受加密圈自己的情绪的波动影响,所以我们要等待它出现比较大波动的时刻去建仓。
六、算币安价 vs 融资估值:1200 是关键底
这里面我们也可以具体的分析一下、因为 OpenAI 目前来说它的——我看一下我这边的场外数据的估值——
大家知道目前这轮进场期,我们按照币安现在链上数据给出的这个估值 —— OpenAI 现在如果以现在币安上的成交价来算、它现在的估值其实是差不多是 1.47 万亿了、比刚才媒体公布的潜在的 1.2 万亿其实还要高 20%。所以这个在这个阶段相当于是高估了——相当于是高估了。那我们可以等待、不用那么着急现在进场、因为这已经是高估的阶段。我们完全可以等到它情绪出现恐慌的阶段——
——低估的时候、尤其是低于 1.2 万亿的时候——因为 1.2 万亿这有可能会成为今年 OpenAI 的一个比较重要的一个底。1.2 万亿——因为币安暂定的股本是 11 股(不管是 OpenAI 还是 Anthropic 都是 11 股)——那么相应来说你就可以直接算出来:11 股(应该是 10 亿股)、币安的价格 OpenAI 差不多是 1470 左右吧、币安价格是 1470,1470 × 10 亿(币安给的这个 11 股的话)——
——差不多就隐含的就是 1.47 万亿、直接口算就能算出来对吧。所以如果说币安的价格 OpenAI 如果跌到了 1200 左右、1200 以下的话,那其实这个会成为一个比较大的支撑——因为 1.2 × 11 是最近的整个的一级市场投资人已经给出了一个比较明确的定价、让他们破发也比较难——因为美国这边资本市场一般来说对这样的标的来说破发的概率还是比较小的。所以币安的这个——等一下大家能听到我说话吗?OK——
所以币安的这个 OpenAI 的币安价格现在 1400 相当于是多估了 200 多。如果说能降到 1200 以下的话、那这个时候会是一个比较好的一个节点——大家可以自己参考一下。又由于今年 OpenAI 肯定是处于一个相对的波动比较大的一个阶段、所以大家不用那么着急、在现在这个阶段肯定是不适合买入的。那等到它退场期、尤其是退场期里面从负变正的这个节点——那你们想做的话就可以在那个时候去做一下——
七、OpenAI 的隐忧:网络效应还不够 · 微信式迁移成本才是真护城河
这个是没有问题的。OpenAI 我觉得它的先发优势已经不仅仅是技术上单纯的这么简单——因为我自己公司而言 OpenAI 之间的整个的操作流互相之间还会有联动、OpenAI 的操作互相之间还会有联动。这样的话其实会隐隐的形成一种网络效应——一旦形成网络效应也就意味着加入的人越多它的价值越高——这个时候它整个的根基跟护城河就会变得牢不可破。现在的问题就在于这些还是技术导向、技术驱动的几个——
——不管是——OpenAI 他们的网络效应可能 OpenAI 会稍微更强一点、但是仍然不是特别强。所以我会觉得未来整个这个企业的胜负手还是在于它整个的网络效应的构建上——什么时候变得类似于像微信这样。微信这种状态就在于它早期刚开始拓张的时候你可以发现一开始就剩那几个人、但是后来加入微信使用的人数越多、彼此之间连接的密度越高——整个的微信估值就越高。原因在于迁移的成本太高了——你不可能舍弃微信、
——加了这么多好友去用别的软件、硬去用。但是 OpenAI 现在还没有展现出这样的迁移的成本——尤其是人际关系之间的这种迁移成本。可能更多还是在工作流上、但是这个工作流是可以导出的、可以转移到其他的一些人工智能上。所以这部分我觉得 Sam Altman 应该之后会在这部分做一下优化——因为我会觉得这会是人工智能整个应用的一个胜杯——看谁先打开这部分。反而是 AGI 在我看来并不是一个真正 AI 领域应用的胜负手。
因为在我看来以现在这种此消彼长、各领风骚的这种趋势并不会——所谓的一家产生 AGI 之后然后其他家全都也做不出来——这个东西我觉得能力差距不会那么大。应该是如果一家真的能做出来的、其他几家也会在 5 到 8 个月也都会相继地推出来——所以这样的话技术的先行优势恐怕就没有那么强。所以网络效应也就是所谓的在人际关系或者是工作流上的这种迁移成本的大幅度的提高——
——会在我这它的权重要远远超过一家(是否首先做出 AGI)。这个会作为进入的一个很关键的一个点。
八、Anthropic 分析 · 10 月上市 · 已锚定 2 万亿 IPO 估值
OK 我们再看一下 Anthropic、所谓 Claude。那当然也有非常多的朋友喜欢用这一款——因为它的确实很好用、而且智能性肯定是目前所有的 AI 体系中肯定是相对来说比较好的、相对来说应该说是最好的。但是他的路径呢我对他会有一些隐忧——因为在于他的网络效应或者个人的使用或者是迁移成本、他的护城河并不高、OpenAI 在后面紧追——
——而且能力差的不是特别大。同时他是靠能力取胜的——如果靠能力取胜、最终也很大概率会因为能力的落后而在市场散掉。但如果说你把你的根基建立在我刚才所说的网络效应或者正反馈循环或者是迁移成本上、那他整个的企业的盈利模型就会大不一样。Anthropic 他最近报道的新年化收入差不多 7 月底 600 亿左右——600 亿刀。然后有秘密提交 IPO 文件、最新的进度应该是 10 月。但是 Anthropic 有很大的一个情况在于——
——OpenAI 是明年可能才上市最早、但是 Anthropic 今年 10 月就要上市了。也就是说我们还有最后的一个月左右的时间——他就要上市了。上市也就意味着整个的 pre-IPO 这部分链上所交易的价格会在二级市场后他会快速的收敛到二级市场成交的价格——就跟之前的 SpaceX 一样。那么 SpaceX 大家可以看到之前它的 pre-IPO 的阶段它已经开始交易的阶段、最后是怎么收敛到二级市场。
所以 Anthropic 在今年的 pre-IPO 阶段链上交易的这个价格一定不会离它的融资的这个已经给他的估值差的太远——因为如果差别太远的话你这部分不管是做多还是做空其实风险都非常的大。所以意味着 Anthropic 今年的波动会远远远远远的小 OpenAI——因为他开始锚定于现实中真实的美股这边真实的成交数据、他不敢离得太远。所以如果求稳健的话、然后又确实很看好这个 AI 应用层的标的——
——那可以选择 Anthropic;如果你想博一个更大的机会的话可以关注一下 OpenAI。然后同时我们还是按照刚才这个估值来看——因为 Anthropic 跟 OpenAI 都是币安给的是 11 股。11 股的估值的话——Anthropic 今天的价格应该是 2080 左右、2084、2084 × 11 股意味着就是他的估值现在是 2 万亿刀、2 万亿刀的估值、2.08 万亿的估值——大家可以想一想这个到底有没有多估?
目前市场讨论的美国市场这边给出的 IPO 的估值差不多也就是 2 万亿——也就比这个 2 万亿高了差不多 4% 左右。所以 Anthropic 现在已经非常接近于市场所估的这个 IPO 估值区间了。你可以看到他不敢离开这个估值太远、不敢离开太远——为什么不敢离开太远?原因就是在于还有一个月的时间他就要完全的锚定二级市场。所以如果说这个时候如果价差(如果币安把它擦的太远的话)那就意味着中间这部分差势肯定会有巨头会给的——
弥合掉、弥合掉——这部分就是净损失、对任何人来说作为商来说或者大的资金巨头来说这都是一个很大的风险。那相应来说又对于求稳的一部分的交易者来说,那这个又是你可以考虑的一个对象。所以意味着如果你认为它就 2 万亿的话、那么 Anthropic 就它的铁底就在 2000——那他相应来说他的铁底就在 2000。如果你认为它不止 2 万亿的话、后面可能它的估值会有比较大的变动、那你可以往下再去估一下。但是不会有太大的差距——
——至少在二级市场真实交易前我觉得不至于跌到 1500 以下这么夸张的一个阶段。因为这种标的是属于美国的国运标的——如果说 Anthropic 跟 OpenAI 没有取得一个很好的美股的一个进展的话,其实相当于美国这一轮 AI 相当于整个的 AI 跟金融之间的叙事就出现了一个很大的断层——这个我觉得可能性不大。所以大家可以就着这个参考一下。所以刚才讲的 OpenAI—— OpenAI 的一个大致的最近一次估值——
——差不多是合击到币安价格差不多是 1200。那对于 Anthropic 而言,最近的一次一级市场的估值差不多就是 2000 编的价格 2000。所以这个可以作为你们的一定的参考。但核心还是按照我们的整个的场外指数体系来做——根据你的性格你是偏风险还是偏求稳还是偏中性、去挑选你的盈利区间——每个人都能找到适合自己的区间。这个是场外指数体系是最根本的。至于刚才我说的这个一级市场的估值——
——这个就是作为我们的一个——因为估值一级市场的估值与二级市场与现在 pre-IPO 之间价格之间的联动跟锚定的强度——肯定 Anthropic 会远远超过 OpenAI、因为这个马上就要上市了、还有 1 个月的时间。所以也决定了他们的波动率——也就是所谓的期权里面的 IV 也好、以及现实中的 RV 也好——这两者之间都会有一个很大的差距。
九、美股存储 · 电子周期论已不适用 · AI 是全新增长逻辑架接到存储上
OK 再聊一下美股。美股——我应该是我最近这段时间去了不少地方、同时也在忙一些事情——
——然后就上一次我还在聊这个美股的存储板块、聊了很多的内容我相信有一些朋友应该还有记得。但过了这接近小两个月的时间、其实整个市场开始出现了一个比较大的变化。正好就着这个机会也可以聊一聊。其实整个的美股存储的板块整个现在基本面还是非常强悍的——然后存储供应紧张目前来看持续到 2027 年甚至到 2028 年其实都是概率已经都是都是一个板上钉钉的一个事实。然后 SK(比如说海力士)可能还预计——
——今年还不是产能最紧张的时候、应该是明年年中才是最紧张的。所以对于 AI 或者 HBM 抢占这个先进的 DRAM 产能——最后终会把这个普通的 DRAM、NAND 这些的供给全部给挤压——这个是比较大概率的事情。但是有一个问题在于——最近 6 月份、5、6、7 月这几轮的这个涨幅、其实那一轮的进场期整个的涨幅已经比较夸张了、几乎都可以跟币圈的涨幅相提并论了。那个时候存储大家可以看到那段时间我在内参里面跟这个 SanDisk 和 MU 的时候——
——可能才是今年年初才一二月、可能才刚这个过年的时候左右的时间跟这两个标的。之后涨到后面这个涨幅已经就是——哪怕是现货、哪怕不用我们的第二套战法这种开杠杆的安全的开杠杆的方式去做、哪怕只是现货都已经翻了若干倍了。所以这个涨幅已经完全是币圈式的涨幅了。所以哪怕涨到现在这个阶段——它整个的我们就按照粗浅的市盈率来看仍然是比较低位的、仍然是比较低位。但是由于它涨幅已经到了今天这个地步、所以没有办法——
——形成像 2025 年那种闭着眼买存储都可以赚的阶段。所以我们现在需要对它进行一个比较具体的分析——比如说我们在日常更新的像 MU 美光呀、SanDisk 呀这几个标的——我们可以着重去看一看。MU 当然就是最纯粹的一个 AI 的内存了——因为它的这个 HBM4 已经进入了一个大规模的出货、而且下一代的这个 4E 预计是 2027 年量产。此前给出的这个 FY26 Q4 差不多我记得是营收应该是 500 亿左右、86% 左右的毛利——
——86% 的毛利。然后其实你可以看出来这一轮的这个周期应该跟过去的所谓的”认为它还是周期、认为它是所谓的电子库存不库存、以及周期”——它完全逻辑已经不一样了、不能按照之前的这个电子周期论来看。这一波的存储它已经是 AI 造成了一个全新的一个新的增长逻辑、新的增长逻辑。这种增长逻辑恰好就形成了这一波的、正好是这一轮的一个双方的分歧。大家可以看到这一轮的进场期不管美光也好、SanDisk 也好——
——涨幅就已经开始被限制住了、也开始涨不动了。但是这个涨不动并不代表未来它就不会产生新高、绝对不是——而是在于双方在这一轮退场期跟进场期里面已经产生了一个比较大的分歧——比较大的分歧。有相当多的人认为涨幅到这就到头了、认为整个的存储到这就不会有更多的空间了、因为已经毕竟涨了这么多涨了若干倍。包括很多人也会反驳呀——“用什么市盈率来去看这个东西有多么粗浅呀”、包括”事实上现在已经到了峰值了、
——这个市盈率的偏低是由于它现在利润过高导致的”——那么这相应来说也会挤压整个行情业内的需求。但是在我看来不是——在我看来不是。它的整个的应用逻辑跟过去的电子产品的周期有一个非常大的区别——在于电子行业本身的周期它是到了一定阶段之后它会挤压你的需求、然后挤压需求之后它会必然会导致整个需求跟整个的价格曲线之间走出一个新的波动——此消彼涨。但这一轮是不是这样的状态?因为是一个全新的增长逻辑——
——架接到了存储上。存储也就是说意味着它新一轮的整个的涨幅——正弦曲线的上半波还没有走完、谁都不知道它这个上半波的这个趋势到底走到什么时刻。我们如果从它的产业逻辑来看的话、至少应该等到它的库存或者是等到它的价格与库存之间的比值出现了此消彼涨的波动。现在还没有看到这个——现在到 27 年的库存都是已经被预定一空的。那这样的一个阶段你是不能用这个所谓的周期的逻辑去套用在这种——
——AI 存储的板块。也就是说到现在为止整个正弦曲线的上半波还没有走完——你要去体会整个的新的一轮的周期来说、你至少要等到它正弦曲线的上半波走出一个大致的一个库存跟现实中价格的应用范围的一个变化。但是现在我们只是——很多人当然可能会在美股上去这样看、他认为上一轮进场期就到了这个最高点。这个与我刚才说的不是一回事——我刚才说的是产业逻辑、指的是现实中你买的现货、你们现在买的存储——
十、苹果神奇搭上 C 端 AI 硬件红利
——你们发现现在有降价吗?那不可能这样对吧。你发现的存储现在存储有环节紧张吗?也一样没有。包括反而是你所观察到的是——像这种可以去直接应用大存储的、像苹果的笔记本、苹果的电脑、苹果的主机反而是开始大规模的出货。为什么?因为大家发现如果你用 Codex 或者用什么其他的 AI 来去使用的时候、用调用大模型的时候、最好用的还是这种可以直接有这种”统一内存”、统一内存架构的这种苹果的这种产品会更合适。所以反而——
——你会发现苹果的整个的收货量不仅没有减少、反而大幅度的提升——这个是很有意思的一个事。也就是苹果的硬件神奇的搭上了这一波这个 C 端的 AI 的使用。大量的 C 端用户可以说就是像 Codex 这种直接指挥你的鼠标来回点这种东西——如果你在 Windows 系统的话基本上是用一个卡、但是在 Mac 上其实就非常的顺滑、非常的丝滑。这种操作的体验基本上就把所有的 Windows 和低内存的这种全部都劝退了、大家都会换高内存的来使用。
所以这个会是一个我们就从产业逻辑而言就可以看到:整个的这个周期也好、库存也好都没有出现一个很大的一个正弦曲线上半波的一个走完的一个趋势——而且还有相当的距离。所以在这样的一个状况下,我是大家不用用这个所谓的电子产品自己的固有的周期逻辑去套用在这上面——这两者完全不是一回事。所以基于此,像美光跟 SanDisk 大家可以大致知道——只要它现货现实中的现货层面还没有出现一个比较大的波动、
——他的美股仍然会继续保持之前我说的戴维斯双击的逻辑继续往上走。也就是说意味着一方面它的 EPS 会涨、也就意味着美股利润会涨,另一方面它自己的市盈率仍然会跟着涨——那这部分两部分涨一定还会顶出一个新的高度。所以这个就不用太担心。如果你们真的是现货持有它的话不用太担心。包括美光、包括海力士这种从韩股转移到美股这种的——那当然未来仍然会有一个比较大的空间。当然我们这个是从宏观角度去讲的。
十一、三种逻辑必须分开 —— 产业 / 预测 / 交易
微观角度我们仍然是按照你的性格特征所适合的盈利的区间逻辑去套用在这上面。比如说我刚才所讲到的你是偏稳健的投资者、或者偏风险爱好者、或者偏中线爱好者——你应该找到适合你的区间去做,而不要因为你认为大的宏观的产业逻辑很符合你就一定一下子全仓缩进去还开着杠杆然后乱搞一气——这就是胡搞了。那当然对于内参的朋友们而言、直接用第二套战法来做这个那当然是更安全了、而且你可以开的杠杆更高、而且是完全没有什么风险——
——那这个就是不同的人一定要按照我刚才所讲的。大家记住要把逻辑给区分开——一个是交易逻辑、一个是产业逻辑、还有一个是预测逻辑。这三个逻辑之间会有一个不同的联动。产业逻辑我们会更偏宏观、更偏现实层面、更偏自然人与事物之间的真实的互动、市场间真实的互动真实的价格。那这个预测逻辑更多是我们基础版星球里面所讲的、比如说对未来的大致的一个判断呀、进场期退场期的一个判断呀、
——包括中间谢林点未来的一个判断呀——这个都是一个预测逻辑。那还更重要的是在于交易逻辑——在于我们要用严格的交易结构——不管是对冲也好、还是封闭风险敞口也好、还是用期权的各种期权的组合也好、严格的把我们的整个的交易敞口给封闭住、同时让盈利持续的更快速的奔跑。这个就是我们整个的一个关键——三个部分它们之间的联动会构成我后面给大家讲的大部分的内容都会是这三个逻辑之间的互相联动——
——所以大家要去分开。当我去讲产业逻辑、讲现实层面的逻辑的时候、大家不要把它影响到你真实的操作的这种交易逻辑。交易逻辑跟这之间有很大的区别、大家不要去乱搞一起。
十二、比特币这轮 · HOOD 金丝雀 + 场外指数破 1000 的双验证
OK 美股讲了一部分。我再讲讲币圈内部吧。币圈内部——最近比特币的这一波进场期其实上次我也讲了——其实当这个 HOOD 自己是一个比特币质量的一个关键的风向标、它自己涨的比较好、同时我们自己看场外指数比特币自己的场外指数有个比较大提升的时候——
——其实就已经正好就是在比特币的场外指数从 1000 以下涨到 1000 以上的时候开始了这一轮的大爆破、大爆破——然后直接从 6 万多顶到了接近 8 万、顶到了 8 万多。所以这一轮的涨幅其实还是还是非常给力的。但是大家可以看到 HOOD 这两天是不是开始没发力了、甚至开始进入了逼近退场期的阶段?所以这必然也会影响到整个比特币自己的质量——会出现比较多的一个日内的插针、也会出现比较大的波动。所以大家这段时间是要比较注意的。
十三、ZEC · Mag 全仓 3 倍 · 又一个巴菲特 20 孔
同时我想聊一下的是其他几个小币种。比如说 ZEC 我可能会重点聊一下——因为 ZEC 最近是有一部分第二套战法的学员是拿到了比较夸张的结果。我自己也是在 ZEC 里面做了两三天左右的时间、我自己拿的也是一个重仓——拿到了一个翻了三倍的一个结果。这个也是——当然对于币圈来说能在这么大的标的能拿到这样的结果是很夸张的。之前我的整个的翻倍或者是拿到大结果更多还是通过潜力区——但是最近的潜力区因为流动性——
——始终就在举报事件之后一直就没有比较好的恢复。所以这个流动性也很难去走出一个比较好的一个夸张的走势。大家等到我跟吧——也就是最近那段时间更出一个 10 倍币——应该是上两三周之前有一个忘记是什么币了走了一个 10 倍。之后可能潜力区还是会比较低迷。我可以负责任给大家讲——主要是在我所监控的这个时间段里面、未来会出现这种 10 倍以上的币,那一定百分百不会逃出我的监控体系——一定我会把它更新到潜力区里面。
如果说不在我这个预测的这个区间范围内——比如说我晚上 11 点左右跟、或者我晚上下午 6 点左右跟 7 点左右跟——在前后大约两个小时左右的这个时间范围内、相应的没有一个场外的谢林点的一个比较夸张的一个异动的话——那这个也没有办法、其他时间段走出来的那没有办法。但如果是在之前后两个小时里面有潜力未来要走出 10 倍的币重、在我这个体系里面我是有十足的把握是逃不出这个监控的——我是肯定会把它更新在给大家的这个——
——潜力区里面。这个也在过去的 10 年中反复印证过了——有相当多人靠的潜力区都拿到很夸张的结果、哪怕没有用第二套战法、单纯的就是买入挂个止损都能很夸张。所以这个就是过去的一个潜力区的一个也多次印证了、也不需要多讲什么。但是 ZEC 这么大的一个币种能走出这么夸张的走势也是确实是一开始我没有想到的。但是当他今年走出这样的异动的时候——我是用第二套战法是全仓投入了 ZEC、我是相当于是又走出了一个巴菲特的 20 个孔之一了。
所以一旦全仓投入而且带着杠杆走出个巴菲特的 20 分之一——我自己内心也是非常开心跟激动的、哪怕是做交易这么久了仍然对我的内心是有波澜的。因为你每次 20 分之一都是值得——你会感觉到别人可能一生中只有这 20 次机会、但是你一年中会抓住十几次几十次这样的机会、那你的人生的密度跟别人不可同日而语——你可以说是用一年的时间活出了别人几辈子的密度。那这样的状态当然是不可同日而语。所以这个是蛮有意思的。
ZEC 数据速览:1257 现价 · 8/25 现货 ETF · 9/4 单日 4000 万空头清算
我重点讲一下、也分析一下——因为现在的价格我看一下现在价格稍等——
ZEC 现在是 1257、1257。然后过去一个月差不多涨了——是不是翻倍了?翻倍——而且涨了还超过翻倍。一年涨幅差不多是 23 倍——而且但是他 2016 年有个历史上的最高点达到了 3000 多刀、所以到现在还没有达到他历史上最高点。然后他最近是有个催化剂在于——他是美国的第一支 Zcash 的一个现货 ETF、
——他是 8 月 25 日上市、以后其实就有强庄一直在拉他,而且相应来说有强庄始终在减少整个市场的自由流通量——这就使得相应来说卖方变得越来越少、买方越来越多——这就形成一个正反馈的一个循环。同时还有这个隐私币的一个叙事、他相应来说他还有类似比特币的一个 2100 万总量和减半的机制——所以他的这个价格会持续的往上走。9 月 4 号那一轮上涨、好像一天就 4000 万左右的一个空头被清算、场外。所以基于这么重要的一个标的而言——
——我在场外开始对他的整个的不管是资金的流量也好、还是我这边场外数据也好、我都会重点把它给更出来。大家可以最近看到像我最近新更出来的 HYPE、然后 Pump——然后他们的场外的流动、现在这几天随着比特币走的比较低迷、他们其实都已经开始退出了、都是每天往外流出个几千万呀 1 亿呀、往这个倒数往外流。但是 Zcash 大家发现——这么低迷的行情他还持续往里涌——看到了吗?这就是明显有强庄护盘这样的币种——
——在这样的一个行情里面如果大家想做的话是可以重点关注一下、重点关注一下。
十四、HYPE (Hyperliquid) · 交易所回购逻辑的颠扑不破
所以——
——这个是 Zcash。然后另一个比较希望大家可以关注的是 HYPE——他当然就更类似于公司股票的一个方式去理解、因为他的股票的——
HYPE 的整个的当然是他自己的官方就是最大的护盘体,而且官方有持续非常好的现金流——这个是最看重的。因为在于整个市场可以说现在 DeFi 或者各类的叙事在现在看来证伪的比例会非常的多、但是交易所最赚钱的这个逻辑到今天仍然是颠扑不破的真理。而且 HYPE Hyperliquid 在美国和大量的华人在做这种去中心化的交易所中还是目前——
——这种钱也是很大一部分直接用来回购。基于此的话他就有一个比较强烈的支撑。所以这个是可以作为长期在币圈里面持有的资产。当然哪怕是长期持有——是不是我之前多次讲了、我们仍然是要按照场外指数的逻辑去持有、而不是因为长期持有就意味着你退场期要持有、这个是不对的。所以大家一定要把现实中的这种所谓的预测逻辑与我们的整个的交易逻辑之间要区分开——这是我多次讲。所以 HYPE 之后会也会一直跟进他的场外的流动性——
真的出现这种资金大范围的流动的话大家可以重点关注一下、也意味着强庄在护盘在进场。然后还有什么要讲的——
十五、心法预告 · 结尾
过段日子我可能会再讲一些其他的一些更宏观、更方法论跟世界观层面的那种。今天我先讲到这——大家有什么问题可以直接上麦、可以直接上麦来问一问。如果没有什么问题可以直接在下方直接文字留言也可以。我回答几个问题、结论差不多了。
大家有问题吗?
有问题可以上麦。OK——
没有什么问题今天就到这、大家拜拜。然后都有录音、明天白天你们可以再听。然后有问题可以在下方文字留言。拜拜。明天后天有时间会再开。